關(guān)稅沖擊波將至！華爾街普遍預(yù)警：美國核心通脹恐破3% 消費(fèi)者支出面臨“1%GDP稅”

熱點(diǎn) 2025年08月14日 11:00 44 admin

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在上周末發(fā)布的研究報告中稱，到今年年底，美國消費(fèi)者將更明顯地承受關(guān)稅帶來的沖擊。這引發(fā)了美國總統(tǒng)特朗普的不滿和抨擊。他在社交媒體上發(fā)文建議高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門（David Solomon）解雇撰寫該報告的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，否則應(yīng)考慮自行辭職。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle周三在接受采訪時為該行的觀點(diǎn)辯護(hù)，并表示不會因特朗普的批評而動搖。重要的是，高盛并不是唯一持有這種觀點(diǎn)的華爾街機(jī)構(gòu)。盡管周二公布的相對溫和的美國7月CPI數(shù)據(jù)令市場反應(yīng)積極，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計，關(guān)稅對通脹的最大影響尚未顯現(xiàn)。

　　通脹將攀升

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，隨著關(guān)稅實(shí)施前企業(yè)提前準(zhǔn)備的庫存逐步消化、有效關(guān)稅稅率不斷攀升、以及企業(yè)越來越不愿意承擔(dān)關(guān)稅帶來的更高成本，在今年剩余的時間里，消費(fèi)者將越來越明顯地感受到價格上漲的壓力。

　　摩根大通美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli表示：“關(guān)稅可能會使GDP減少1%，并使通脹上升1%至1.5%，其中部分影響已經(jīng)發(fā)生?！薄瓣P(guān)于關(guān)稅成本向消費(fèi)者價格傳導(dǎo)的程度存在很大不確定性，因?yàn)榻衲甑年P(guān)稅上調(diào)幅度遠(yuǎn)高于二戰(zhàn)后美國的任何經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

　　多數(shù)人預(yù)計，隨著關(guān)稅政策逐步明朗化、有效關(guān)稅稅率大約升至18%（年初約為3%）并固化，價格將至少穩(wěn)步攀升，但仍有一些限制因素。瑞銀高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Rose指出：“隨著關(guān)稅開始傳導(dǎo)至零售價格，核心通脹的下降趨勢似乎被打破?！薄拔覀冾A(yù)計通脹將繼續(xù)逐步上行，因?yàn)槠髽I(yè)會將更高的成本轉(zhuǎn)嫁出去，但住房通脹的放緩以及日益緊張的消費(fèi)者支出應(yīng)能部分抵消關(guān)稅的影響?！?/p>

　　沒有人預(yù)測通脹會失控，更多是預(yù)測出現(xiàn)0.3%-0.5%的環(huán)比漲幅。這足以將美聯(lián)儲偏好的核心通脹指標(biāo)推高到3%低至中段的水平。此外，無論通脹加速的程度如何，預(yù)計都不會阻止美聯(lián)儲在2025年全年都保持觀望的情況下開始降息。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，疲軟的勞動力市場以及通脹上漲屬暫時性的判斷，將為更寬松的貨幣政策打開大門。

　　然而，在短期內(nèi)，通脹上升可能抑制消費(fèi)者支出，并在今年余下時間拖累經(jīng)濟(jì)增長。摩根大通預(yù)計，對GDP（其中三分之二來自消費(fèi)）的沖擊將“略低于1%”。

　　8月的《藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)》報告——該報告調(diào)查了華爾街的主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家——預(yù)計美國今年下半年GDP增速僅為0.85%。但這實(shí)際上好于7月的0.75%預(yù)測，因?yàn)椴糠肿畋^的預(yù)測者調(diào)整了看法，認(rèn)為“關(guān)稅的限制性影響預(yù)計是暫時的，預(yù)計明年的增長將大幅改善”。

　　未來的擔(dān)憂

　　短期內(nèi)的擔(dān)憂包括8月29日“低價值免稅”關(guān)稅豁免的到期，該豁免此前允許價值低于800美元的商品免稅進(jìn)入美國。這可能尤其沖擊零售商品。

　　Pantheon Macroeconomics預(yù)計，核心通脹將上升1個百分點(diǎn)，最終在年底達(dá)到3.5%。該公司表示：“到目前為止，這一上漲中只有大約四分之一傳導(dǎo)至消費(fèi)者，因此我們認(rèn)為未來幾個月核心商品價格將更快上漲的可能性很高?！?/p>

　　法國巴黎銀行指出，預(yù)計價格上漲將超越商品領(lǐng)域，因?yàn)榻谡{(diào)查“顯示服務(wù)業(yè)投入價格存在上行壓力”。該行在一份報告中表示：“美聯(lián)儲對通脹的主要擔(dān)憂，不是具體水平，而是粘性問題?！薄?月的CPI數(shù)據(jù)中，核心服務(wù)價格意外強(qiáng)勁，因此并不是令人信服的好消息?！?/p>

　　通脹粘性

　　此外，所謂通脹“粘性”也是一個重要問題?？死蛱m聯(lián)儲的“粘性價格CPI”通脹指標(biāo)（包括房租、外出就餐、保險、家庭用品等項(xiàng)目）顯示穩(wěn)步上升，目前按三個月年化計算為3.8%，是自2024年5月以來的最高水平。而食品、能源、汽車零部件等“靈活價格”通脹則低得多。

　　PNC首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gus Faucher表示：“關(guān)稅將在未來幾個月推高通脹。”“隨著7月核心CPI走高，以及企業(yè)將更高的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，核心PCE通脹在未來幾個月將進(jìn)一步高于美聯(lián)儲目標(biāo)?！彼a(bǔ)充稱，盡管大多數(shù)華爾街人士預(yù)計降息通道將打開，但即便在勞動力市場走弱的情況下，更高的通脹也可能令決策者產(chǎn)生一些猶豫。

標(biāo)簽：華爾街