光大期貨能源化工類日報9.11
能源化工類
原油：
周三油價重心上移，其中WTI 10月合約收盤上漲1.04美元至63.67美元/桶，漲幅1.66%。布倫特11月合約收盤上漲1.10美元至67.49美元/桶，漲幅1.66%。SC2510以490.1元/桶收盤，上漲4.0元/桶，漲幅為0.82%。特朗普與歐盟官員通話時明確提出，作為向俄羅斯施壓的一部分，敦促歐盟對中國征收高達100%的“二級關稅”，同時鼓勵歐盟對印度采取類似措施。美方還“承諾”，只要歐盟愿意出手，美國就將跟進實施類似政策。此外，消息認識表示歐盟官員代表團本周將訪問華盛頓，與美方會面，并討論采取聯合行動以向俄羅斯施壓的可能性。EIA稱，截至9月5日當周，美國商業原油庫存增加了390萬桶，達到4.246億桶。EIA稱，上周俄克拉荷馬州庫欣交割中心原油庫存減少36.5萬桶。美國原油出口量減少110萬桶/日至280萬桶/日，而原油凈進口增加66.8萬桶/日。當周EIA取暖油庫存增加26.6萬桶，精煉油庫存增加471.5萬桶，汽油庫存增加145.8萬桶。整體來看，市場計價地緣風險的提升，油價震蕩運行。
燃料油：
周三，上期所燃料油主力合約FU2510收漲1.44%，報2827元/噸；低硫燃料油主力合約LU2511收漲0.48%，報3383元/噸。近幾周新加坡地區供應增加，更多低硫燃料油調和組分從西方市場流入亞洲。此前由于東西方套利經濟不佳，9月西方至新加坡的低硫燃料油到港量預計四個月來首次下降，但目前有一定回升可能。高硫燃料油市場結構走弱，秋季煉廠檢修季來臨前原料需求匱乏，加之夏季結束后發電需求逐步減弱，高硫燃料油市場基本面將繼續受到抑制。FU和LU基本面暫無明顯驅動，中東地緣局勢擾動之下短期關注成本端原油的波動。
瀝青：
周三，上期所瀝青主力合約BU2510收漲0.55%，報3463元/噸。百川盈孚統計，本周國內煉廠瀝青總庫存水平為27.11%，環比上升0.66%；本周社會庫存率為31.39%，環比下跌0.89%；本周國內瀝青廠裝置開工率為39.59%，環比下降0.63%。考慮到無配額煉廠加工利潤持續虧損，供應壓力有限，疊加“金九銀十”對于終端開工有提振預期，預計9月供需矛盾有所緩和，隨著需求旺季的來臨，瀝青價格或有進一步上升空間，關注成本端油價波動。
橡膠：
周三，截至日盤收盤滬膠主力RU2601上漲40元/噸至15980元/噸，NR主力下跌20元/噸至12715元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲30元/噸至11720元/噸。昨日上海全乳膠15100（-150），全乳-RU2601價差-855（-15），人民幣混合15000（-250），人混-RU2601價差-955（-115），BR9000齊魯現貨11850（-50），BR9000-BR主力130（+50）。截至2025年9月7日，中國天然橡膠社會庫存125.8萬噸，環比下降0.7萬噸，降幅0.57%。中國深色膠社會總庫存為79.3萬噸，環比降0.5%。中國淺色膠社會總庫存為46.5萬噸，環比降0.7%。產區仍有降雨，需求持穩，庫存去化，以期盤面價格給出利潤空間，預計膠價以偏強震蕩為主。膠價仍需緊密關注旺產季產區天氣情況。
PX&PTA&MEG：
TA601昨日收盤在4698元/噸，收漲0.43%；現貨報盤貼水01合約61元/噸。EG2601昨日收盤在4319元/噸，收跌0.07%，基差減少6元/噸至119元/噸，現貨報價4439元/噸。PX期貨主力合約511收盤在6770元/噸，收漲0.65%。現貨商談價格為838美元/噸，折人民幣價格6864元/噸，基差收窄20元/噸至112元/噸。江浙滌絲產銷局部提升，平均產銷估算在9成左右。PX供應恢復，下游TA有檢修裝置恢復，基本面改善，預計PX價格跟隨成本震蕩。TA庫存持續磨底，基差走弱，盤面價格跟隨成本下跌，隨著檢修落實，以及需求旺季反彈，TA基本面存改善預期。乙二醇近月流動性偏緊，供應有效恢復待跟進，港口庫存低位小幅反彈，下游需求旺季改善不及預期，乙二醇預計震蕩偏弱。
甲醇：
周三，太倉現貨價格2295元/噸，內蒙古北線價格在2127.5元/噸，CFR中國價格在261-265美元/噸，CFR東南亞價格在321-326美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價格1065元/噸，江蘇地區醋酸價格2450-2500元/噸，山東地區MTBE價格5110元/噸。供應端，近期國內裝置檢修較多，供應階段性低位，后續隨著裝置復產，供應將逐步回升，海外方面伊朗裝置負荷較高，并且裝船量穩定，短期到港將維持高位，但伊朗裝置有檢修預期，到港量遠期將有所走弱。綜合來看，華東地區MTO裝置隨著利潤的回暖有開工預期，港口庫存短期增加，但中旬之后庫存將見頂，預計甲醇價格進入階段性底部。
聚烯烴：
周三，華東拉絲主流在6750-6960元/噸，油制PP毛利-313.75元/噸，煤制PP生產毛利489.2元/噸，甲醇制PP生產毛利-944.67元/噸，丙烷脫氫制PP生產毛利-840.82元/噸，外采丙烯制PP生產毛利-479.13元/噸。PE方面，HDPE薄膜價格在8020元/噸；LDPE薄膜價格在9644元/噸；LLDPE薄膜價格在7412元/噸；利潤端，油制聚乙烯市場毛利為-225元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為962元/噸。供應方面，后續產量將維持高位，需求方面隨著 “金九銀十” 需求旺季的到來，訂單開始回暖，行業開工率逐步走高。綜合來看，聚烯逐漸向供需雙強過度，基本面矛盾不突出，但成本端承壓背景之下，整體將呈現震蕩偏弱格局。
聚氯乙烯：
周三，華東PVC市場震蕩整理，電石法5型料4620-4730元/噸，乙烯料主流參考4850-5050元/噸左右；華北PVC市場窄幅松動，電石法5型料主流參考4630-4760元/噸左右，乙烯料主流參考4800-4980元/噸；華南PVC市場價格窄幅調整，電石法5型料主流參考4750-4860元/噸左右，乙烯料主流報價在4820-5050元/噸。需求方面，國內房地產施工企穩回升，但同比偏弱，因此后續管材和型材開工率雖然有回升預期但增量不多。綜合來看，供給維持高位震蕩，國內需求恢復緩慢，并且出口受印度反傾銷政策影響將走弱。近期基差和月差絕對值維持相對高位，煉廠庫存快速向社會轉移，倉單大量增加，總庫存壓力較大，生產利潤將逐步被壓縮，隨著產業套保的介入，月差會有所收窄，煉廠去庫放緩，預計PVC價格震蕩偏弱。
尿素：
周三尿素期貨價格延續偏弱運行趨勢，主力01合約收盤價1669元/噸，跌幅1.01%。現貨市場繼續走弱，昨日主流地區市場價格回落10~20元/噸不等，山東、河南地區市場價格均為1670元/噸，日環比分別持平、繼續下降10元/噸。基本面來看，尿素供應水平繼續窄幅波動，昨日行業日產量18.51萬噸，日環比增0.02萬噸。需求端情緒依舊偏弱，昨日主流地區現貨產銷率依舊維持10%~20%的低位，僅個別地區產銷超110%。印標結果及消息擾動依舊存在，最新消息稱采購量基本符合其計劃采購量，并未有超預期表現。且在國內需求力度不足的情況下行業庫存本周增幅3.44%。后續出口仍處于兌現階段，但市場新增預期或將不再，尿素期貨價格承壓運行概率較大，持續關注印標動態、出口動態、宏觀及商品市場整體情緒。
純堿：
周三純堿期貨價格堅挺，主力01合約收盤價1281元/噸，微幅下跌0.47%。純堿現貨市場報價穩定，貿易商報價繼續跟隨盤面情緒波動，昨日沙河地區重堿送到價格1186元/噸，日環比漲3元/噸。基本面來看，近兩日河南、安徽、湖北地區企業檢修及設備更換現象增多，生產水平繼續回落。昨日純堿行業日度開工率86.76%，日環比降0.25個百分點。需求端仍按需跟進為主，采購及囤貨情緒整體偏謹慎。整體來看，純堿市場新增驅動有限，宏觀情緒及政策持續給期價提供支撐，在更多利好因素兌現以前建議繼續以寬幅震蕩思路對待，日內情緒或偏強。后續繼續關注反內卷政策落實情況、期貨市場相關品種走勢及宏觀情緒變化、本周庫存數據。
玻璃：
周三玻璃期貨價格堅挺震蕩，主力01合約收盤價1181元/噸，跌幅1.5%。現貨市場報價局部繼續小幅上漲，昨日國內浮法玻璃市場均價1164元/噸，日環比漲1元/噸。基本面來看，玻璃行業在產日熔量昨日繼續穩定在16.02萬噸。需求端跟進情緒依舊積極但未有進一步增量表現，昨日主流地區現貨產銷率多數維持在100%以上，沙河地區稍顯偏弱，產銷90%左右。玻璃供需暫未有明顯改善，但昨夜宏觀政策再度釋放積極信號，在一定程度上給玻璃期價提供有力支撐，預計玻璃期貨市場日內走勢保持積極狀態，關注玻璃庫存數據、反內卷政策推進、宏觀及政策動態。
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