中國資產(chǎn)大反攻，外資繼續(xù)積極看多！達利歐：本輪刺激經(jīng)濟舉措將成為歷史性轉(zhuǎn)折

熱點 2024年10月03日 08:00 50 admin

在市場改善及內(nèi)外部政策的催化下，中國資產(chǎn)全面大幅反攻。繼周一A股創(chuàng)出歷史成交金額天量后，周三港股接力暴漲，迎來10月開門紅。那么，有著不同視角的各大外資機構(gòu)，如何看待中國市場后續(xù)走勢？

對于近期中國股市的飆漲，全球最大對沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐（Ray Dalio）、“新興市場教父”馬克·麥樸思、貝萊德、高盛以及宏利投資管理紛紛發(fā)聲。

達利歐最新發(fā)聲稱，如果中國決策層能夠兌現(xiàn)“遠超”承諾的舉措，本輪刺激經(jīng)濟舉措將成為歷史性轉(zhuǎn)折點。考慮到中國資產(chǎn)目前依然非常便宜，多方因素共同點燃了市場的“動物精神”(animaspirit)，大批投資者入市抄底。

宏利投資管理多元資產(chǎn)國際（MAST）的執(zhí)行總監(jiān)、亞洲區(qū)多元資產(chǎn)配置高級組合經(jīng)理Marc Franklin在接受澎湃新聞記者專訪時表示，預計短期內(nèi)中國香港和中國內(nèi)地市場將大幅反彈。“由于倉位很低，估值又有折扣，一些國際投資者將受到鼓勵，增加對內(nèi)地和香港資產(chǎn)的投資。”

“在大規(guī)模的利好政策刺激下，中國股市重新煥發(fā)生機。”管理鄧普頓新興市場基金、被譽為“新興市場教父”的馬克·麥樸思（Mark Mobius）表示，眾多等待時機入市的投資者抓住了機會，他們既是出于對錯失機會的恐懼，亦是因為中國股票估值確實便宜。

此外，貝萊德近期發(fā)布的周報顯示，將中國股票的評級從中性上調(diào)至超配。高盛則在最新研報中指出，繼中國人民銀行于近期放松貨幣政策之后，預計今年剩余時間和明年將會進一步放松政策。

達利歐：中國本輪刺激經(jīng)濟舉措或?qū)⒊蔀闅v史性轉(zhuǎn)折點

對于近期中國市場的飆升，達利歐在領(lǐng)英（LinkedIn）上發(fā)帖稱，如果中國決策層能夠兌現(xiàn)“遠超”承諾的舉措，本輪刺激經(jīng)濟舉措將成為歷史性轉(zhuǎn)折點，堪比2012年歐洲前央行行長德拉吉承諾“不惜一切代價”拯救歐元。在一系列政策幫助下，德拉吉當年最終成功拯救歐洲債務危機。

“考慮到中國資產(chǎn)目前依然非常便宜，多方因素共同點燃了市場的‘動物精神’(animaspirit)，大批投資者入市抄底。”達利歐表示。

達利歐進一步指出，為了實現(xiàn)他認為的“完美去杠桿”，中國需要重組資產(chǎn)，同時以平衡的方式創(chuàng)造貨幣和信貸（將利率降至低于通脹率和名義增長率的水平）以減輕債務負擔，且不引發(fā)過多的通脹。而這種“再通脹”舉措將使現(xiàn)金的吸引力低于其他資產(chǎn)，從而鼓勵人們冒險。

“做這些事情將會重新點燃‘抄底’熱情和‘動物精神’。我們現(xiàn)在清楚地看到這種情況正在（中國）發(fā)生。”達利歐認為。

宏利投資：短期內(nèi)中國香港和中國內(nèi)地市場將大幅反彈

宏利投資Marc Franklin在接受澎湃新聞記者專訪時表示，中國近期的政策措施表明，中國多個部門的政策制定者已宣布以最緊迫的方式協(xié)調(diào)支持經(jīng)濟和金融市場。“由于空頭被迫積極回補空頭頭寸，我們預計短期內(nèi)中國香港和中國內(nèi)地市場將大幅反彈。我們預計真金白銀的買盤流動的影響是次要的。”

“預計這些政策將維持到年底，以便內(nèi)地經(jīng)濟實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%的目標。除此之外，我們預計對實體經(jīng)濟的影響主要是周期性/短期性的。內(nèi)地經(jīng)濟仍將面對較長遠的長期挑戰(zhàn)，特別是銀行體系受壓，以及住宅房地產(chǎn)估值過高和存貨過剩。”Marc Franklin進一步稱。

與此同時，Marc Franklin坦言道，在市場交易量增加和金融市場表現(xiàn)改善的推動下，短期投資者信心將略有改善。然而，政府對私營企業(yè)的政策走向以及家庭消費者和企業(yè)信心低迷仍有待觀察。

“由于倉位很低，估值又有折扣，一些國際投資者將受到鼓勵，增加對內(nèi)地和香港資產(chǎn)的投資。然而，出于結(jié)構(gòu)性原因，其他國際投資者可能會保持謹慎。”Marc Franklin表示。

Marc Franklin預計，空頭回補反彈最初將由房地產(chǎn)開發(fā)商和金融經(jīng)紀/保險公司主導，因為這兩個行業(yè)最直接受益于房地產(chǎn)市場和金融市場的積極扶持措施。

而與A股相比，Marc Franklin認為，由于港股的外資參與程度高于A股，因此港股對國內(nèi)外投資者的空頭回補更為敏感，也更有可能從中受益。

馬克·麥樸思：中國股市重新煥發(fā)生機

“新興市場教父”馬克·麥樸思（Mark Mobius）近期發(fā)表觀點稱，在大規(guī)模的利好政策刺激下，中國股市重新煥發(fā)生機。

“過去幾個交易日，滬深300指數(shù)飆升超過20%，錄得自2008年以來滬深300指數(shù)最佳周度表現(xiàn)。”馬克·麥樸思表示，中國正采取一切措施以支持經(jīng)濟增長、提振股市信心，包括向股市大規(guī)模地注入流動性、下調(diào)銀行存款準備金率和降息等。有關(guān)部門還通過放松限購、降低存量房貸利息和降低二套房首付要求等措施以支持房地產(chǎn)市場。與今年早些時候采取的步驟相比，這次措施力度更大。

馬克·麥樸思認為，截至目前，本輪刺激措施已令市場強勁反彈，提振了信心，眾多等待時機入市的投資者抓住了機會，他們既是出于對錯失機會的恐懼，亦是因為中國股票估值確實便宜。

此外，馬克·麥樸思也指出，這些措施還需要點時間才能完全滲透到實體經(jīng)濟，尤其是國內(nèi)投資者，他們才是中國股市的真正推動者。“盡管刺激措施出臺后股市情緒樂觀，但中國依然面臨結(jié)構(gòu)性問題，這為長期增長帶來一定的不確定性。本次推出的刺激措施滲透到更廣泛的經(jīng)濟中需要一定的時間。只有刺激措施滲透到實體經(jīng)濟，才能產(chǎn)生大家希望看到的長期牛市。”

馬克·麥樸思預計，本輪中國股市的反彈將為科技和消費品等行業(yè)帶來機會。

“政策不確定性仍然是主要風險之一。為確保持續(xù)增長，中國政府必須鼓勵私營企業(yè)增長和創(chuàng)新，尤其是要支持大型企業(yè)家、支持創(chuàng)新。”馬克·麥樸思稱，如果政策繼續(xù)抑制這些增長和創(chuàng)新，一旦刺激措施的熱情消退，股市上漲勢頭可能會失去動力。

總體而言，馬克·麥樸思對中國股市持謹慎樂觀態(tài)度。“毫無疑問，這是朝著正確方向邁出的一步，但要保持這種勢頭，還需要更廣泛、更深入的經(jīng)濟變革。就目前而言，這是一個有希望的發(fā)展。”

“作為長期投資者，我們應該關(guān)注基本面強勁的公司，并密切關(guān)注長期改革。此次反彈潛力巨大，但真正的考驗在于它能否在未來幾個月持續(xù)下去。”馬克·麥樸思稱。

貝萊德：將中國股票的評級從中性上調(diào)至超配

貝萊德近期發(fā)布的周報顯示，將中國股票的評級從中性上調(diào)至超配。貝萊德投資研究所表示，鑒于中國股票相對于發(fā)達市場股票的折價接近創(chuàng)紀錄水平，且存在可能刺激投資者重新入市的催化劑，短期內(nèi)仍有適度增持中國股票的空間。

貝萊德首席中國經(jīng)濟學家宋宇認為，在經(jīng)濟下行壓力較大、市場信息不足的背景下，本次政策組合力度大，且速度帶有明顯緊迫感，這可能會是近年來中國經(jīng)濟的一個轉(zhuǎn)折。

“本輪政策并非某一部門在加大力度，而是更協(xié)調(diào)聯(lián)動的政策出臺。在央行等部門政策‘禮包’的帶動下，后續(xù)其他部門的支持力度和舉措也值得期待，隨著利好政策延續(xù)，有望看到持續(xù)向好的市場反饋。”宋宇稱。

高盛：預計第四季度存款準備金率將再次下調(diào)25個基點

高盛在最新研報中指出，繼中國人民銀行于近期放松貨幣政策之后，預計今年剩余時間和明年將會進一步放松政策。

“我們預計第四季度存款準備金率將再次下調(diào)25個基點。如果未來幾個月美聯(lián)儲比我們的基準更積極地下調(diào)政策利率，這將為中國人民銀行下調(diào)政策利率創(chuàng)造更大的空間。對于2025年，我們現(xiàn)在預計將下調(diào)兩次25個基點的存款準備金率和兩次20個基點的政策利率。”高盛表示。

與此同時，高盛還預計，后續(xù)政府將進一步放寬購房限制（盡管目前只有少數(shù)城市/地區(qū)有此類限制），繼續(xù)為城鎮(zhèn)化提供政策支持，更重要的是，為住房去庫存提供更多資金和實施便利。

此外，高盛稱，“我們預計政府將加大對消費品以舊換新和設備升級計劃的資金支持，并看到了增加低收入群體社會福利的可能性。”

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