新鋁時代IPO：實際募資額大幅縮水對單一大客戶構成重大依賴

熱點 2024年10月23日 14:40 47 admin

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/星期日

　　10月22日，重慶新鋁時代科技股份有限公司（下稱“新鋁時代”）發布招股說明書，此次IPO發行價格為每股27.7元，發行數量為發行數量2397.36萬股。

　　新鋁時代實際募集資金總額約6.64億元，原計劃募資額為10億元，實際募資額大幅縮水。此外，新鋁時代報告期內經營活動產生的現金流量凈額為負、資產負債率較高、嚴重依賴比亞迪等問題也受到了市場的關注。

　　經營凈現金流持續為負與凈利潤嚴重背離

　　新鋁時代在遞交的招股書中，原計劃募資10億元。然而在最終的發行中，新鋁時代的募資總額約為6.64億元，較預期縮水3.36億元，縮水比例為33.6%。

　　新鋁時代主要從事新能源汽車電池系統鋁合金零部件的研發、生產和銷售，擁有鋁合金材料研發、產品設計、先進生產工藝以及規模化生產的完整業務體系。公司主要產品為電池盒箱體，是新能源汽車動力電池系統的關鍵組成部分。

　　2021年至2023年，新鋁時代的營業收入分別為6.18億元、14.21億元和17.82億元，同比增長86.44%、129.89%、25.38%；歸母凈利潤分別為0.29億元、1.65億元和1.89億元，同比增長1273.01%、516.79%、14.33%，均呈現快速增長趨勢。

　　盡管凈利潤暴增，但同期公司經營活動產生的現金流量凈額為-0.91億元、-8.03億元和-9.48億元，持續為負，且凈流出規模呈上升趨勢，與公司同期歸母凈利潤嚴重背離。

　　對此，公司解釋為將應收債權憑證“迪鏈”及票據用于保理或貼現獲取的現金流于籌資活動現金流入列示，導致經營性活動現金流入減少所致。

　　2021年至2023年，新鋁時代應收項目主要包括應收賬款、應收票據及應收款項融資，分別約為2.15億元、10.36億元和11.12億元，占公司流動資產比例分別為51.27%、69.85%和69.96%，逐年上升。

　　2021年至2023年，新鋁時代享受的稅收優惠金額分別為 219.61萬元、1,510.23萬元和1,541.34萬元，占當期利潤總額比例分別為7.16%、7.81%和7.05%。公司其他收益為312.25萬元、213.92萬元和2,209.47萬元，主要為政府補助。

新鋁時代IPO：實際募資額大幅縮水對單一大客戶構成重大依賴

　　值得一提的是，如果新鋁時代2023年的歸母凈利潤減去稅收優惠與政府補貼為1.59億元，較2022年則呈現下降趨勢。

　　“捆綁”比亞迪 ?對單一大客戶構成嚴重依賴

　　根據招股書，新鋁時代的主要收入來源于與比亞迪的合作，2021年至2023年，新鋁時代向比亞迪的銷售收入分別為4.35億元、11.21億元和14.34億元，發行人來自比亞迪的營業收入占比分別為70.42%、78.87%和 80.46%。

　　根據《監管規則適用指引——發行類第5號》之規定，“發行人來自單一客戶主營業務收入或毛利貢獻占比超過50%的,一般認為發行人對該客戶存在重大依賴”

　　新鋁時代向比亞迪銷售的電池盒箱體產品已覆蓋超過比亞迪銷量98%以上的車型，占據比亞迪中高端及豪華車型超過60%的供應份額。

　　如此依靠比亞迪，新鋁時代對比亞迪電池盒箱體的供應份額，卻已由2021年的40.61%一路走低至2023年的22.91%，2021年至2023年的降幅分別為26.02%、10.09%和7.61%，處于連年下跌的態勢。

　　對于對比亞迪供應份額的下降，新鋁時代方面稱，主要系其產能擴張速度提升，無法滿足比亞迪迅速上升的新能源汽車銷量所致。

　　國有資產被質疑低價清倉?五名神秘股東低價入股

　　“新鋁時代”的前身是重慶南涪鋁精密制造有限公司，由何峰與重慶南涪鋁業有限公司（簡稱“南涪鋁業”）共同出資設立，二者分別持股60%和40%。在該公司成立之前，新鋁時代多名高管均擁有南涪鋁業的任職經歷。

　　2018年12月，南涪鋁業將其所持新鋁時代21.8387%的股份以掛牌轉讓的方式出售給國同紅馬，最終轉讓價格為4.20元/注冊資本。然而，這一價格顯著低于大一創投在2017年10月以6.60元/注冊資本的增資價格。

　　對于國有資產低價清倉的質疑，新鋁時代給出的解釋是：南涪鋁業退出股東行列是為了改善其自身資金短缺的狀況。其退出價格已按照國有資產監督管理的相關規定進行評估備案，并取得國資主管部門的批準，因此定價是公允的。

　　2017年8月，段瑞福、周立堅、舒梓萌、曲艷平、陳明文這5名外部自然人股東以3.00元/注冊資本的價格認購了新鋁時代新增的注冊資本170萬元。這5名自然人股東的增資價格顯著低于同期其他投資者的增資價格。例如，2017年10月，大一創投等機構的增資價格為6.60元/注冊資本。

　　在這5名自然人中，周立堅是新鋁時代實際控制人何峰的同學，并擔任深圳市山盟實業有限公司董事長。此外，周立堅還與新鋁時代的控股子公司久固模具存在借款關系。這些關系引發了市場對于低價增資行為是否存在其他利益安排的猜測和質疑。

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