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　　來源：國際金融報

　　5月26日，A股延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，深市下跌更為明顯。不過，尾盤出現(xiàn)拉升，跌幅有所收窄。全天交易量能略有下滑，但仍有3797只個股收漲。

　　近期市場資金明顯傾向于中小市值品種，此前多日回落的北證50指數(shù)今日也迎來反彈。

　　受訪人士指出，特朗普執(zhí)政風格的高度不確定性以及美債風險仍未緩解，這兩大問題重新成為市場焦點。A股在外部擾動與政策托底的交織影響下，短期震蕩態(tài)勢或延續(xù)至6月中下旬。不過，隨著政策的逐步落地以及產(chǎn)業(yè)趨勢的進一步明朗，結(jié)構(gòu)性機會將逐步顯現(xiàn)。

　　市場情緒偏弱

　　截至今日收盤，滬指微跌0.05%報3346.84點，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.8%報2005.26點?？苿?chuàng)50指數(shù)在連續(xù)下跌多日后，今日微幅上漲；滬深300、上證50則出現(xiàn)微跌；北證50今日反彈，漲幅達到1.94%。市場整體交易量能有所下降，今日成交額為1.03萬億元。

　　雖然指數(shù)整體表現(xiàn)不佳，但板塊和個股表現(xiàn)卻是漲多跌少。3797只個股收漲，漲停股85只；1432只個股收跌，跌停股4只。

　　傳媒板塊以2.14%的漲幅領(lǐng)先全場，中國科傳、游族網(wǎng)絡(luò)漲停。計算機、環(huán)保、通信、輕工制造、國防軍工板塊漲幅均超過1%，其中，智萊科技、中科信息、浪潮軟件等6只計算機個股漲停。

　　汽車、醫(yī)藥生物板塊領(lǐng)跌，銀行、家用電器、電力設(shè)備、食品飲料板塊均下跌。

　　可控核聚變概念漲逾5%，超導概念、商湯概念、AI語料漲幅均不錯。

　　刀片電池概念板塊跌近5%，麒麟電池、重組蛋白、小米汽車、寧組合、減肥藥、創(chuàng)新藥等均表現(xiàn)不佳。

　　“今日滬指微跌顯示出市場整體情緒較為謹慎，創(chuàng)業(yè)板指跌幅明顯，表明成長股受到一定壓制。同時，板塊輪動現(xiàn)象表明市場尚未形成明確的主線，資金在不同板塊之間尋找機會?！鄙兴囃顿Y總經(jīng)理王崢向《國際金融報》記者分析，市場震蕩與分化的原因主要有以下幾點：

　　一是外部擾動加劇避險情緒。近期，美國對歐盟加征關(guān)稅的言論加劇了市場對貿(mào)易摩擦的擔憂，導致資金從成長股中流出。同時，特朗普政府對歐盟加征關(guān)稅以及對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈征稅的威脅，沖擊全球供應(yīng)鏈預(yù)期，導致出口相關(guān)板塊（如消費電子、汽車等）承壓。

　　二是政策與資金面的博弈。國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力（如央行降息、地方穩(wěn)外貿(mào)政策），但缺乏超預(yù)期的利好，市場情緒偏謹慎。同時，美聯(lián)儲加息預(yù)期的分歧及美債收益率的波動，加劇全球資本市場波動，導致北向資金凈流入趨緩，機構(gòu)短期態(tài)度謹慎。資金向高股息、低估值資產(chǎn)（如銀行、公用事業(yè)）集中，防御屬性凸顯，而科技成長板塊因外部風險和估值壓力出現(xiàn)調(diào)整。

　　把握逢低布局機會

　　接下來，A股怎么走？

　　中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《國際金融報》記者表示，特朗普執(zhí)政風格的高度不確定性以及美債風險仍未緩解，這兩大問題重新成為市場焦點。這意味著自5月以來全球市場所經(jīng)歷的階段性低波動時期或?qū)⒏嬉欢温?。展望未來，若全球金融市場波動加劇，在中國政府維護金融市場穩(wěn)定的政策支持下，中國資產(chǎn)的整體波動率有望保持在較低水平，從而可能成為全球資本的避風港。從結(jié)構(gòu)上來看，紅利板塊仍具有較高的配置價值。

　　排排網(wǎng)財富研究員隋東向《國際金融報》記者分析了當前市場的特征。一方面，隨著季報披露期的結(jié)束，市場進入信息真空期；另一方面，歐美股市走勢相對平穩(wěn)。因此，A股市場的波動率明顯降低，近期走勢更多體現(xiàn)為持續(xù)上漲后的正常技術(shù)性調(diào)整。此外，市場資金近期明顯傾向于中小市值品種。北證50指數(shù)和微盤股指數(shù)持續(xù)走強，反映出資金對低市值股票的集中配置偏好。這兩個指數(shù)的強勢表現(xiàn)不僅打開了進一步上漲空間，也為市場注入了新的活力。

　　隋東建議投資者保持耐心，避免因短期波動而盲目操作。同時，密切關(guān)注滬指3316點缺口的支撐力度，并持續(xù)跟蹤北證50和微盤股的走勢，把握優(yōu)質(zhì)個股的逢低布局機會。

　　“市場在外部擾動與政策托底的交織影響下，短期震蕩或延續(xù)至6月中下旬。不過，隨著政策的逐步落地以及產(chǎn)業(yè)趨勢的進一步明朗，結(jié)構(gòu)性機會將逐步顯現(xiàn)。投資者需在防御與成長之間保持動態(tài)平衡?！蓖鯈橆A(yù)計，短期震蕩或延續(xù)至6月上旬，需關(guān)注外部風險，特別是中美關(guān)稅談判的進展以及美聯(lián)儲6月議息會議的表態(tài)，這些因素將影響市場的風險偏好。若相關(guān)風險未出現(xiàn)緩和，震蕩格局可能難以突破。

　　同時，6月份是政策窗口期，投資者需關(guān)注國內(nèi)宏觀政策的落地情況，以及上市公司財報的發(fā)布情況。王崢指出，隨著中國在新技術(shù)開發(fā)方面的影響力不斷增強，外資對科技股的關(guān)注度也在上升。在相關(guān)政策的驅(qū)動下，國內(nèi)財政發(fā)力（如特別國債投向新能源）以及國產(chǎn)替代邏輯的強化，有望推動產(chǎn)業(yè)升級（如AI、半導體）成為下半年的主線。

　　鴻涵投資首席投資官呼振翼告訴《國際金融報》記者，海外市場的短期確定性明朗仍需幾周時間觀察。如果外部美元流動性變化對A股市場形成沖擊，這將是非常好的進場機會，其機會性質(zhì)甚至可能超過4月初關(guān)稅沖擊時的水平。未來一個月內(nèi)，科技主線將逐漸清晰，其中AI應(yīng)用環(huán)節(jié)和半導體上游環(huán)節(jié)的邏輯將更為順暢。

　　名禹資產(chǎn)認為，美元持續(xù)走低，疊加海外市場的波動加劇，導致全球避險情緒上升，這可能對國內(nèi)市場造成一定影響。宏觀政策加力的必要性取決于國內(nèi)經(jīng)濟基本面的壓力，政策逐步加碼仍有必要。此外，近期優(yōu)質(zhì)A股公司密集赴港上市，體現(xiàn)出香港市場的吸引力正在不斷提升。從市場風格來看，當前小微盤的擁擠度較高，市場風格或更多向防御屬性更強的大盤核心資產(chǎn)傾斜。

　　記者 朱燈花