凌云股份(600480)：主業穩健增長機器人傳感器帶來增長期權

熱點 2025年06月15日 08:40 24 admin

機構：天風證券

研究員：孫瀟雅/張童童

基本情況：主營汽車零部件與市政管路，積極布局全球化與高端化

凌云股份是中國兵器工業集團公司旗下的公司，于2003 年正式上市。公司主要從事汽車零部件和市政管路業務，積極布局全球化與高端化。公司于2023 年申報了工信部機器人力傳感項目，其傳感器、智能關節、機械臂等業務有望受益于國內機器人產業發展。

主營業務：“沖壓件+電池殼”雙輪驅動，傳統主業穩中向好

在汽車零部件板塊，公司主要從事沖壓件與電池殼體。沖壓件方面，凌云股份與韓國GNS 合作，成立合資公司布局熱成型市場，沖壓業務的收入體量約為60 億元，位居國內第三方沖壓廠商前列。電池殼方面，凌云于2015年收購德國WAG 公司，以得高強度、輕量化的汽車零部件核心技術。隨著子公司降本增效，有望助力公司電池殼體業務的長期向好。

機器人：公司業務覆蓋力傳感器、智能關節、機械臂，有望打開第二成長曲線

公司于2023 年開始力傳感器的研發，入圍工信部揭榜掛帥項目，產品矩陣布局完備，涵蓋拉壓力、關節扭矩、六維力及Mems 真空壓力傳感器等品類，可滿足多領域復雜場景的精準力測量需求。此外，公司還積極開拓機器人智能關節及機械臂等關鍵部件的業務，有望受益于國內機器人產業的爆發。

投資建議：根據公司現有業務和新拓展業務情況，我們選取了科達利、安培龍、祥鑫科技作為可比公司，根據wind 一致預期，可比公司25 年平均估值水平在33X，考慮公司和三個可比公司的類似程度，我們給予公司25年25XPE，目標價22.5 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：汽車需求不及預期、原材料價格波動超預期、人形機器人發展不及預期、股價波動較大風險。

標簽：凌云