皮海洲 | 立方大家談專欄作者

近日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第8號(hào)――輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡(jiǎn)稱《輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》），為符合輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司募資補(bǔ)流開啟綠燈。

根據(jù)《輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》，具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，發(fā)行證券募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例可以超過(guò)募集資金總額的30%。而即使是不符合輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的公司，如果本次募投項(xiàng)目屬于符合國(guó)家重大戰(zhàn)略支持方向，用于研發(fā)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的，發(fā)行證券募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例可以在充分論證合理性后超過(guò)募集資金總額的30%，但超過(guò)部分原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

不過(guò)，如果上市公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或者其他風(fēng)險(xiǎn)警示的，發(fā)行證券募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募集資金總額的30%。

由此可見，盡管深交所發(fā)布的《輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)》是對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的一種發(fā)布，但它同時(shí)也是對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司募資補(bǔ)流、募資還債事宜的一種規(guī)范，當(dāng)然規(guī)范的重點(diǎn)在于募資補(bǔ)流的比例能否超過(guò)募資金額的30%事宜的確認(rèn)上。

實(shí)際上，在上市公司募資補(bǔ)流的問(wèn)題上，補(bǔ)流資金能不能超過(guò)募資金額的30%，這個(gè)問(wèn)題固然需要加以規(guī)范。但更需要加以規(guī)范的是，上市公司該不該動(dòng)用募資補(bǔ)流。在現(xiàn)實(shí)中，有不少上市公司都更改了募資用途，將募資用于補(bǔ)流，還有不少公司在再融資時(shí)，就將補(bǔ)流與償還債務(wù)作為了募資投入的項(xiàng)目之一。可以說(shuō)，募資補(bǔ)流的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍。

但上市公司的募資補(bǔ)流是否必要卻是值得商榷的。尤其是管理層明確提出嚴(yán)禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過(guò)度融資。在這種情況下，一些上市公司以及IPO公司募資補(bǔ)流的必要性更值得質(zhì)疑，不排除某些上市公司或IPO公司的募資補(bǔ)流是一種過(guò)度融資，甚至是以“補(bǔ)流”的名義所進(jìn)行的圈錢行為。

所以在深交所規(guī)范創(chuàng)業(yè)板輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入類公司募資補(bǔ)流問(wèn)題的同時(shí)，監(jiān)管部門也有必要從全市場(chǎng)的高度對(duì)上市公司的募資補(bǔ)流事宜加以規(guī)范，這其中尤其是要對(duì)“不差錢”公司說(shuō)“不”！

首先是有錢進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司，不應(yīng)進(jìn)行募資補(bǔ)流，或用募資償還債務(wù)。既然上市公司有錢進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這就表明上市公司本身就是不差錢的，既然如此，募資補(bǔ)流與募資還債自然就沒(méi)有必要了。

其次是有錢進(jìn)行投資理財(cái)?shù)墓荆粦?yīng)進(jìn)行募資補(bǔ)流，或用募資償還債務(wù)。投資理財(cái)?shù)馁Y金通常都是企業(yè)的閑散資金，而既然企業(yè)都有閑散資金進(jìn)行投資理財(cái)，這同樣表明上市公司并不差錢。因此，上市公司自然就沒(méi)有募資補(bǔ)流與募資還債的必要。

其三，上市公司貨幣資金充裕、資產(chǎn)負(fù)債率不高，這也是公司不差錢的表現(xiàn)。這樣的公司同樣沒(méi)有必要募資補(bǔ)流與募資還債。

此外，對(duì)于應(yīng)收賬款較多，尤其是逾期應(yīng)收賬款較多的公司，也應(yīng)禁止其募資補(bǔ)流、募資還債。對(duì)于這類公司來(lái)說(shuō)，做好應(yīng)收賬款的清收才是最重要的，只要把該收的賬款都收回來(lái)了，公司自然也就不差錢了。否則，公司資金管理存在問(wèn)題，補(bǔ)流的募資很快又會(huì)變成新增的應(yīng)收賬款，公司資金緊缺的問(wèn)題始終都得不到解決，即使是募資補(bǔ)流最終也會(huì)是無(wú)濟(jì)于事。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏