小摩：恒基地產發(fā)CB集資或促使其他發(fā)展商仿效 新世界發(fā)展仍有供股可能
摩根大通發(fā)布研報稱，恒基地產（00012）擬發(fā)行80億港元可換股債券（CB），鑒于恒地近期股價走強，此次融資或許并非完全意外，但選擇發(fā)行CB略顯意外，因為這對香港房地產公司并不常見。鑒于其低成本（0.5%票面利率），該行認為這可能會促使其他發(fā)展商（即使是較為財務健康的發(fā)展商）探索發(fā)行CB，以降低平均融資成本；對于股權融資（配股/配售），杠桿率較高（例如凈負債率超過40%）及/或近期股價表現(xiàn)優(yōu)異的公司可能面臨較高的風險
在該行的研究范圍內，新世界發(fā)展（00017）仍然是供股可能性最高的公司。自6月中旬以來，香港地產股的表現(xiàn)已跑贏恒指8%。然而，最新發(fā)行
CB，加上香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）上升，可能引發(fā)短期獲利回吐（尤其是在恒地）。逢低吸納時，小摩建議吸收具有明顯催化劑的股票：太古地產（01972）（回購+中國零售業(yè)改善）和領展房產基金（00823）（納入港股通+資本循環(huán)）。對于恒地，在市場消化了2025年上半年可能疲軟的業(yè)績后（該行預測，由于2024年上半年的一次性項目，其凈利潤將同比下降46%），該行建議“買入”。從戰(zhàn)術角度來看，小摩也認為九龍倉置業(yè)（01997）有上漲空間，但目前仍是值得追趕的落后股（零售銷售觸底反彈的趨勢加劇；將九倉置業(yè)的評級上調至增持）。
標簽： 恒基
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