一、工業(yè)金屬　　1、行業(yè)觀點(diǎn)1：鋼鐵、有色、石化等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案即將出臺(tái)　　事件：根據(jù)工信部總工程師謝少鋒在7 月18 日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。受此影響，周五銅鋁、氧化鋁、黑色金屬等多期貨品種價(jià)格上漲。　　觀點(diǎn)：我們認(rèn)為受益于未來穩(wěn)增長(zhǎng)方案的出臺(tái)，宏觀改善的情緒或更為明顯，同時(shí)會(huì)議提出的調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能或?yàn)榍捌诜磧?nèi)卷的延續(xù)，關(guān)注宏觀預(yù)期改善對(duì)有色金屬行業(yè)行情的帶動(dòng)?！　⌒袠I(yè)觀點(diǎn)2：鋁庫存反復(fù)，關(guān)注宏觀對(duì)鋁價(jià)支撐　　事件：據(jù)SMM 統(tǒng)計(jì)，7 月17 日國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49.20 萬噸，較周一減少0.9 萬噸，但環(huán)比上周 四仍增長(zhǎng)2.6 萬噸。據(jù)SMM 統(tǒng)計(jì)，7 月17 日國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存15.60 萬噸，較周一減少0.5 萬噸， 較上周四減少0.4 萬噸。7 月18 日，觀點(diǎn)：我們認(rèn)為本周鋁棒實(shí)現(xiàn)小幅去庫，主要是受鋁棒減產(chǎn)的影響和下游剛需補(bǔ)庫的帶動(dòng)，而鋁棒減產(chǎn)主要因廠內(nèi)庫存堆積疊加訂單預(yù)期不樂觀等影響，當(dāng)前看市場(chǎng)處于淡季氛圍，前期鋁價(jià)居高不下下游以消化原料庫存為主，本周價(jià)格重心有所松動(dòng)刺激下游補(bǔ)庫動(dòng)作，從而帶動(dòng)鋁棒庫存下降?？紤]消費(fèi)淡季壓制下，庫存累庫預(yù)期依舊較強(qiáng)，后續(xù)需要關(guān)注庫存變化和宏觀預(yù)期的變化?！　?、公司觀點(diǎn)1：赤峰黃金發(fā)布25H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)+52.01%到59.04%　　事件：7 月14 日，公司發(fā)布2025H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.8-11.3 億元，同比增長(zhǎng)52.01%到59.04%?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自公司黃金銷售價(jià)格同比上升約41.76%，且成本費(fèi)用得到有效控制。預(yù)計(jì)公司25Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6-6.5 億元，同比增長(zhǎng)17%-27%，環(huán)比增長(zhǎng)23%-34%?！　」居^點(diǎn)2：山金國際發(fā)布2025 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件1：7 月15 日，山金國際發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)15.4 億元-16.4 億元，同比增長(zhǎng)43%-53%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)15.7 億元-16.7 億元，同比增長(zhǎng)39%-48%?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為受益于黃金價(jià)格同比上漲，公司緊抓安全生產(chǎn)及成本管控，提升運(yùn)營(yíng)效率，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。　　公司觀點(diǎn)3：山東黃金發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)公告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件2：7 月15 日，山東黃金發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)25.5 億元-30.5 億元，同比增長(zhǎng)84%-120.5%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)25.5億元-30.5 億元，同比增長(zhǎng)80%-115.6%?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為受益于黃金價(jià)格同比上漲，同時(shí)公司提升精細(xì)管理水平，提升運(yùn)營(yíng)效能，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率與資源利用率、項(xiàng)目建設(shè)速度的協(xié)同提升，公司利潤(rùn)同比漲幅較大?！　」居^點(diǎn)4：洛陽鉬業(yè)發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)公告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件3：7 月15 日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)82 億元-91 億元，同比增長(zhǎng)51%-68%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)83 億元-92 億元，同比增長(zhǎng)47.6%-63.6%。2025 年上半年公司主要銅鈷礦產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，綜合規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)：銅金屬產(chǎn)量35.3 萬噸,同比增長(zhǎng)約12.7%；鈷金屬產(chǎn)量6.1 萬噸,同比增長(zhǎng)約13%。　　觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司2025 年上半年業(yè)績(jī)同比上升的原因系主要產(chǎn)品銅鈷價(jià)格同比上升，疊加銅產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，由此帶來業(yè)績(jī)提升?！　?、股票觀點(diǎn)：看好貴金屬、銅、鋁板塊的表現(xiàn)基本面上，本周五，上期所陰極銅庫存8.46 萬噸，環(huán)比上周增加3094 噸，COMEX 庫存242837 噸，環(huán)比上周增加11694 噸；LME 銅庫存12.22 萬噸，環(huán)比上周增加13450 噸；本周四，全球社會(huì)顯性庫存50.8 萬噸，環(huán)比上周四　　增加21021 噸。重點(diǎn)推薦貴金屬板塊的赤峰黃金、中金黃金、山金國際、山東黃金，建議關(guān)注招金礦業(yè)；白銀推薦興業(yè)銀錫，建議關(guān)注盛達(dá)資源、白銀有色、湖南白銀；建議關(guān)注銅板塊紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)，鋁板塊建議關(guān)注中國宏橋、宏創(chuàng)控股、天山鋁業(yè)、神火鋁業(yè)、云鋁股份、中孚實(shí)業(yè)、南山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)國際。　　二、新能源金屬及小金屬　　1、公司觀點(diǎn)1：金力永磁發(fā)布2025 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件1：7 月15 日，金力永磁發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)3 億元-3.35 億元，同比增長(zhǎng)151%-180%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)2.3 億元-2.65 億元，同比增長(zhǎng)576%-679%。2025 年H1，公司營(yíng)收預(yù)計(jì)約35 億元，同比增長(zhǎng)4%-5%，非經(jīng)常性損益（稅后）約為7000 萬元，去年同期約為8567萬元?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為隨著稀土價(jià)格從底部逐步抬升，同時(shí)公司管理層積極開拓市場(chǎng)，通過技術(shù)創(chuàng)新、組織優(yōu)化、精益管理等措施保持了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)?！　」居^點(diǎn)2：盛和資源發(fā)布2025 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件2：7 月15 日，盛和資源發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)3.05 億元-3.85 億元，同比增加了3.7-4.5 億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)2.95 億元-3.75 億元，同比增加了3.65-4.46 億元。2025 年H1，公司營(yíng)收預(yù)計(jì)約35 億元，同比增長(zhǎng)4%-5%，非經(jīng)常性損益（稅后）約為7000 萬元，去年同期約為8567 萬元?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為隨著稀土價(jià)格從底部逐步抬升，公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)及市場(chǎng)營(yíng)銷，加強(qiáng)管理賦能及成本管控，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品銷量同比上升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)扭虧并實(shí)現(xiàn)預(yù)盈。　　公司觀點(diǎn)3：中國稀土發(fā)布2025 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件3：7 月15 日，中國稀土發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)1.36 億元-1.76 億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.31 億元-1.7 億元?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為隨著稀土價(jià)格從底部逐步抬升，公司強(qiáng)化市場(chǎng)研判，有效把握稀土產(chǎn)品價(jià)格回升契機(jī)，調(diào)整營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)銷售同比增長(zhǎng)；公司推動(dòng)生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)過程優(yōu)化升級(jí)，持續(xù)提質(zhì)增效。同時(shí)，公司根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)部分計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備進(jìn)行沖回，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生正向影響。　　公司觀點(diǎn)4：寧波韻升發(fā)布2025 半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，符合市場(chǎng)預(yù)期　　事件2：7 月15 日，寧波韻升發(fā)布2025 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025 年H1 歸母凈利潤(rùn)0.9 億元-1.35 億元，同比增長(zhǎng)133%-250%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)0.8 億元-1.2 億元，同比增長(zhǎng)100.6%-200.9%。　　觀點(diǎn)：我們認(rèn)為隨著稀土價(jià)格從底部逐步抬升，公司深耕新能源汽車、消費(fèi)電子、工業(yè)和其他應(yīng)用領(lǐng)域，搶抓新項(xiàng)目機(jī)遇，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入增速?！　」居^點(diǎn)5：錫業(yè)股份發(fā)布25H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)+27.52%到40.03%　　事件：7 月14 日，公司發(fā)布2025H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)25H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.2-11.2 億元，同比增長(zhǎng)27.52%到40.03%?！　∮^點(diǎn)：我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自公司主要產(chǎn)品錫、銅、鋅等金屬市場(chǎng)價(jià)格同比上漲，積極有效組織生產(chǎn)，此外，公司計(jì)劃報(bào)告期內(nèi)對(duì)部分固定資產(chǎn)進(jìn)行報(bào)廢處置并計(jì)入非經(jīng)常性損益項(xiàng)目預(yù)計(jì)金額-2.7 億元。預(yù)計(jì)公司25Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.2-6.2 億元，同比增長(zhǎng)10%-31%，環(huán)比增長(zhǎng)4%-24%?！　?、股票觀點(diǎn)：看好小金屬板塊中長(zhǎng)期的表現(xiàn)　　推薦未來錫精礦、白銀產(chǎn)量有明確增長(zhǎng)潛力的興業(yè)銀錫；建議關(guān)注受益于鎢價(jià)格彈性的章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)；建議關(guān)注受益于行業(yè)整合及戰(zhàn)略金屬重估的中重稀土標(biāo)的中國稀土、廣晟有色、盛和資源；建議關(guān)注受益于出口管制邊際緩解，備庫驅(qū)動(dòng)訂單增長(zhǎng)的稀土永磁標(biāo)的正海磁材、寧波韻升、金力永磁、中科三環(huán)；剛果金延續(xù)限制鈷出口，鈷價(jià)有望支撐，建議關(guān)注受益于鈷價(jià)格彈性的騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策的不確定性；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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