“反內(nèi)卷”的風(fēng)終于吹到醫(yī)療行業(yè)！7月24日，國(guó)家醫(yī)保局明確不再唯低價(jià)論，醫(yī)療應(yīng)聲大漲。7月25日，醫(yī)療早盤繼續(xù)沖高，A股最大醫(yī)療ETF（512170）一度上探2.47%，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格再刷2024年11月14日以來新高！成交11.83億元，連續(xù)5日放量，續(xù)創(chuàng)3個(gè)月新高。

　　截至收盤，醫(yī)療ETF（512170）日線豪取八連陽(yáng)。值得關(guān)注的是，或有資金開始押注行情持續(xù)性，512170全天溢價(jià)頻現(xiàn)，顯示買盤資金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　本周（7月21日-25日），醫(yī)療ETF（512170）場(chǎng)內(nèi)累漲5.46%，大幅跑贏滬指（+1.67%）、深成指（+2.33%）及創(chuàng)業(yè)板指（+2.76%）。單周成交額46.4億元，創(chuàng)5個(gè)月新高。

　　CXO及醫(yī)療器械為本輪反彈貢獻(xiàn)主要力量。25日，CXO龍頭康龍化成盤初摸高12%，收漲7.33%，昭衍新藥大漲4.99%，巨頭藥明康德漲2.16%。器械股局部高溫，南微醫(yī)學(xué)盤中漲逾16%，收漲11.76%，健帆生物、樂普醫(yī)療大幅跟漲。

　　從行情驅(qū)動(dòng)來看，可能主要有兩方面。

　　政策面，醫(yī)藥集采政策優(yōu)化。近期第11批集采工作已經(jīng)啟動(dòng)，國(guó)家醫(yī)保局提出集采“反內(nèi)卷”原則，不再簡(jiǎn)單以最低價(jià)為錨點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值戰(zhàn)”。

　　中信建投證券指出，若集采未落地的賽道降幅緩和，集采已落地的賽道溫和續(xù)約或聯(lián)動(dòng)，醫(yī)藥醫(yī)療板塊估值和業(yè)績(jī)確定性有望迎來修復(fù)。

　　市場(chǎng)層面，醫(yī)療超跌補(bǔ)漲需求。年初以來，創(chuàng)新藥強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲醫(yī)藥生物行業(yè)，行情走高的同時(shí)，高位風(fēng)險(xiǎn)也隨之積累。A股走牛預(yù)期下，行業(yè)內(nèi)輪動(dòng)的預(yù)期同步升溫，以醫(yī)療為代表的超跌領(lǐng)域受到高度關(guān)注。

　　從配置性價(jià)比來看，盡管近期連續(xù)反彈，醫(yī)療ETF（512170）標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療最新PE估值33.44倍，仍低于近10年約70%左右時(shí)間區(qū)間。

　　看好CXO和醫(yī)療器械，認(rèn)準(zhǔn)A股最大醫(yī)療ETF（512170）。聚焦“醫(yī)療器械+醫(yī)療服務(wù)”，與AI醫(yī)療相關(guān)度高，覆蓋6只CXO龍頭股。場(chǎng)外聯(lián)接基金（A類 162412 / C類 012323）。

　　還看好創(chuàng)新藥，可以關(guān)注國(guó)內(nèi)首只藥ETF（562050）。聚焦50大龍頭制藥企業(yè)，重倉(cāng)創(chuàng)新藥，兼顧高壁壘仿制藥及中藥，并且完全不含醫(yī)療和CXO。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療ETF及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31。藥ETF被動(dòng)跟蹤中證制藥指數(shù)，該指數(shù)基日為2011.12.30，發(fā)布日期為2013.7.15，2020-2024年分年度歷史收益分別為：41.61%、-9.10%、-21.09%、-3.70%、-6.53% ，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的醫(yī)療ETF、藥ETF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上投資者，醫(yī)療ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上投資者，適當(dāng)性匹配意見請(qǐng)以銷售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。