【鋰礦、鋰鹽市場承壓，下半年期貨走勢分兩段】 當前，鋰礦、鋰鹽和電芯市場均面臨顯著庫存壓力，去庫存緩慢，中長期供需失衡格局未實質緩解。 市場存在兩個短期邏輯。價格下行時，鋰鹽產能過剩的出清壓力向上游礦端傳導，礦價松動又加劇鋰鹽價格下跌，形成“鋰鹽跌 - 礦價松 - 鋰鹽再跌”負反饋循環。 期貨反彈時，為鋰鹽企業創造套保窗口，刺激生產積極性，帶動鋰礦石消耗和礦價上漲，形成“期貨上漲 - 產能釋放 - 礦耗增加 - 礦價跟漲”階梯式上漲鏈條，企業利潤和開工率將提升，最終回歸需求定價基本面。 企業通過技改升級優化生產流程，推動成本下降，成本曲線趨于平緩，削弱高成本產能價格支撐，驅動碳酸鋰價格中樞下移。 下半年期貨市場預計分兩段。三季度初，宏觀情緒改善、供給擾動和淡季不淡，期貨價格震蕩上揚；四季度技改完成、產量集中釋放，期貨價格預計震蕩下跌。 利多因素有：宏觀情緒改善提振信心，供給端擾動提振價格。 利空因素有：鋰礦未來投產預期多，庫存壓制礦價，礦價松動拖累碳酸鋰成本；鋰礦與鋰鹽庫存累庫，未見去庫；產業技術升級，高成本技術路線成本下移，產能出清延后。

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