A股震蕩數(shù)月有余，在此期間公募基金的新發(fā)和增量都是債基擔(dān)綱主力，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品無(wú)論是新發(fā)還是布局都頗為謹(jǐn)慎。但近期滬指再度跌破3000點(diǎn)之際，不少公募基金已開始大膽入場(chǎng)，7月份內(nèi)成立的個(gè)別主動(dòng)權(quán)益類次新基金已有明顯的凈值波動(dòng)。

　　但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，部分次新基金當(dāng)前仍處于觀望狀態(tài)，如6月份的下挫行情里成立的基金多數(shù)凈值幾無(wú)波動(dòng)。有投研人士認(rèn)為，震蕩行情中的主動(dòng)管理，既體現(xiàn)在主動(dòng)選股方面，更體現(xiàn)在擇時(shí)方面。擇時(shí)的確很難，但想在A股市場(chǎng)獲得良好的收益體驗(yàn)，擇時(shí)又是必須的，哪怕做不到精準(zhǔn)，至少也要感知市場(chǎng)的溫度，做到“模糊的正確”。

　　已有次新基金開始“試水”

　　截至7月12日，7月份共成立有6只主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品，在這些基金中已有產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了波動(dòng)，天弘金融優(yōu)選、華夏紅利量化選股等產(chǎn)品凈值互有漲跌。

　　舉例而言，7月11日即上周四，A股迎來(lái)久違的大漲，其中滬指漲1.06%，深成指漲1.99%，據(jù)盤后數(shù)據(jù)，長(zhǎng)城周期優(yōu)選單日凈值上漲了1.45%。而就在兩天前的周二，該基金凈值也上漲了0.69%，且在次日該基金又下跌2.21%，大開大合間不難推測(cè)基金經(jīng)理或已將倉(cāng)位買至一定高度。按照慣例，基金成立后的半年內(nèi)均是建倉(cāng)期，而新基金打開申購(gòu)贖回往往被認(rèn)為是建倉(cāng)結(jié)束的標(biāo)志。該基金成立于7月3日，并在7月5日即公告開放申贖，迅速將倉(cāng)位打滿對(duì)于一只1000萬(wàn)元規(guī)模的公募基金來(lái)說(shuō)并非難事。

　　在招募說(shuō)明書中，該產(chǎn)品基金經(jīng)理表示：“本基金將主動(dòng)判斷市場(chǎng)時(shí)機(jī)，進(jìn)行積極的資產(chǎn)配置。”策略方面則是“中期維度做板塊配置，以合理甚至偏低的價(jià)格投資景氣改善的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

　　雖然偶有新基金已經(jīng)與大盤行情實(shí)現(xiàn)了共振，但總的來(lái)說(shuō)在震蕩行情里基金經(jīng)理出手仍較為謹(jǐn)慎。尤其是上個(gè)月滬指跌近4%，深指跌超5%，在此期間成立的多只次新基金產(chǎn)品仍在觀望。如成立于6月12日的大成卓遠(yuǎn)視野成立以來(lái)凈值僅減少了0.09%，且從凈值曲線看幾無(wú)波動(dòng)；建信研究精選、匯添富均衡回報(bào)等基金凈值波動(dòng)均小于0.1%，僅有華夏軟件龍頭、銀華富興央企6個(gè)月封閉等產(chǎn)品波動(dòng)幅度大于1%。

　　次新基金年內(nèi)分化嚴(yán)重

　　除了6月份、7月份以外，拉長(zhǎng)時(shí)間看部分次新基金隨著板塊行情的走勢(shì)迥異而面臨分化。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，因多誕生于行情低位，年內(nèi)成立的次新基金平均跌幅為0.88%，這一成績(jī)?cè)诖蟊P波動(dòng)的背景下實(shí)屬不易。

　　漲幅榜中，中泰ESG主題6個(gè)月持有、萬(wàn)家趨勢(shì)領(lǐng)先、景順長(zhǎng)城卓越成長(zhǎng)、平安港股通紅利精選等漲幅超過(guò)10%，這些基金均成立于1月中下旬及2月上旬，在階段性低點(diǎn)快速建倉(cāng)后抓住了市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)。

　　漲幅居首的中泰ESG主題6個(gè)月持有截至一季度末重倉(cāng)股分別為華魯恒升、寧德時(shí)代、招商銀行、太陽(yáng)紙業(yè)、貴州茅臺(tái)等與“紅利”概念相關(guān)股，而萬(wàn)家趨勢(shì)領(lǐng)先憑借著有色板塊、石油板塊以及航運(yùn)板塊等重倉(cāng)股提振了凈值走勢(shì)。此外，部分業(yè)績(jī)收正的次新股還重倉(cāng)TMT為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)，享受到生成式人工智能浪潮推動(dòng)下的行情。

　　華北一位公募人士表示，對(duì)于新公募基金來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，基金經(jīng)理可以擇機(jī)入場(chǎng)，通過(guò)倉(cāng)位來(lái)控制回撤。與此同時(shí)，基金經(jīng)理還可以分批建倉(cāng)，攤低買入成本，投資布局的安全邊際更高。而老基金都有倉(cāng)位限制，比如股票類資產(chǎn)不得低于既定的比例，因此老基金所持個(gè)股的成本可能并不低。相對(duì)來(lái)說(shuō)，震蕩市下新基金更容易跑出凈值優(yōu)勢(shì)。

　　但跌幅居前的次新基金也各有因素。萬(wàn)家醫(yī)藥量化選股、東財(cái)景氣驅(qū)動(dòng)等基金雖然也成立于1月份的低點(diǎn)，但迄今的跌幅均超過(guò)了10%。以前者為例，該基金成立時(shí)凈值僅為500萬(wàn)元，倉(cāng)位能夠迅速打滿但隨即跟著大盤遭遇重挫，彼時(shí)的行情中，醫(yī)藥是首當(dāng)其沖的下挫板塊，該基金僅2月5日就下跌了7.15%；東財(cái)景氣驅(qū)動(dòng)這只基金也成立在重挫的交易日里，但從凈值表現(xiàn)來(lái)看該基金并沒(méi)有逢低布局，而是在行情企穩(wěn)并到大幅升溫后開始入場(chǎng)，因此年內(nèi)跌幅達(dá)到了18%。

　　華南某大型公募的一名投研人士認(rèn)為，對(duì)于基金經(jīng)理而言，震蕩行情中的主動(dòng)管理，既體現(xiàn)在主動(dòng)選股方面，更體現(xiàn)在擇時(shí)方面。擇時(shí)的確很難，但想在A股市場(chǎng)獲得良好的收益體驗(yàn)，擇時(shí)又是必須的，哪怕做不到精準(zhǔn)，至少也要感知市場(chǎng)的溫度，做到“模糊的正確”。