一份總體溫和的美國通脹報告正在強化交易員的立場，即押注美聯儲很快會降息。其中部分人認為出現超大幅降息的可能性正在上升。

數周以來，投資者通過掉期、期權以及直接做多美債的方式，押注溫和的通脹將使美聯儲在未來幾個月內降低借貸成本。這一觀點在周二得到了初步驗證。數據顯示，美國7月CPI環比增長0.2%，預估為0.2%，前值為0.3%;7月CPI同比增長2.7%，預估為2.8%，前值為2.7%。7月核心CPI環比增長0.3%，預估為0.3%，前值為0.2%;7月核心CPI同比增長3.1%，預估為3%，前值為2.9%。

美國7月CPI數據公布后，短期美債收益率走低，掉期交易員將美聯儲9月降息的概率上調至90%。值得注意的是，交易員們對美聯儲在9月降息超過25個基點的押注也獲得了更多關注。他們在與擔保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的頭寸中增加了約200萬美元的期權權利金，該頭寸將在9月降息超過25個基點的情境下獲利。

貝萊德全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder表示：“今天的通脹報告略高于過去幾個月的水平，但低于許多人擔心的程度。因此，我們預計美聯儲將在9月開始降息，并且降息50個基點也是合理的。”

不過，周二的報告并未讓美聯儲完全放松。雖然商品價格的溫和上漲緩解了市場對關稅推動價格壓力的擔憂，但7月美國核心通脹的增速卻創下年初以來的最高水平。距離美聯儲9月16-17日會議還有一個多月，美債多頭還需經歷另一份重要的通脹報告以及關鍵的就業數據。

New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm表示：“9月降息還沒板上釘釘。我們還沒有確鑿的數據來證明這一點。”

不過，目前市場的焦點依然是對美聯儲鴿派立場的押注。據媒體計算顯示，與9月SOFR合約掛鉤的期權交易(權利金現約500萬美元)，如果市場定價為該月降息50個基點，最高可獲得4,000萬美元的回報。

與此同時，在現貨市場，投資者在通脹數據公布前已減持美債多頭倉位。摩根大通對截至8月11日當周美債客戶調查的結果顯示，該行美債客戶的多頭倉位減少5個百分點，轉為中性，而空頭倉位在本周保持不變。

過去一周，在9月25日、12月25日和3月26日期限的SOFR期權中，9月25日和12月25日看漲期權中96.25和96.125的執行權需求激增，因為交易員希望將進一步降息溢價反映到美聯儲今年剩余的會議中。最近的一個流動是SOFR 9月25日96.125/96.25看漲利差的大量買家，目標是在9月政策會議上降息50個基點，同樣的結構最近也在12月25日到期。

美債期權偏度在整個期限結構上依然接近中性，長期債券期權略微回落，偏向看跌期權。近期美債期權的交易包括一筆押注10年期美債收益率在周三收盤前升至約4.33%的倉位，該交易的期權權利金略高于100萬美元。