來源：國(guó)投期貨

　　2025年8月18至20日中國(guó)外交部長(zhǎng)訪問印度期間，一則印媒關(guān)于中方或回應(yīng)與印方展開化肥等領(lǐng)域合作的報(bào)導(dǎo)瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，尿素期貨市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。本文將從印度目前國(guó)內(nèi)的供需現(xiàn)狀進(jìn)行展開，分析若國(guó)內(nèi)放松出口國(guó)限制可能對(duì)尿素市場(chǎng)帶來的影響。

　　1． 印度國(guó)內(nèi)需求剛性

　　印度作為傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)，對(duì)尿素等化肥的需求巨大。根據(jù)其作物的種植特征，印度全年用肥主要集中在雨季，也就是6-9月，占全年總需求的70%以上。今年由于降雨良好，農(nóng)民種植積極性高，水稻以及玉米的種植面積均有所擴(kuò)大，推動(dòng)年內(nèi)對(duì)尿素需求的提升。

　　根據(jù)印度官方數(shù)據(jù)，二季度尿素銷售量同比增長(zhǎng)約12%，截至8月初印度尿素庫存量?jī)H371.9萬噸，相比去年同期縮減了57%，并且當(dāng)前正值印度的播種季節(jié)，尿素需求增長(zhǎng)導(dǎo)致本土庫存承壓。2025年印度發(fā)布了4次進(jìn)口尿素招標(biāo)，如下表所示，總共已向國(guó)際采購(gòu)了約465萬噸的尿素，周期內(nèi)最低CFR到岸價(jià)格增長(zhǎng)將近40%。8月15日印度國(guó)家肥料公司（NFL）發(fā)布新一輪進(jìn)口尿素招標(biāo)，計(jì)劃采購(gòu)量200萬噸。

　　2． 印度尿素產(chǎn)能困境

　　印度國(guó)內(nèi)尿素總產(chǎn)能3181萬噸/年，是全球第二大尿素生產(chǎn)國(guó)，卻仍舊需要通過大量的招標(biāo)來補(bǔ)充國(guó)內(nèi)需求。數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度印度國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量同比下降了10%，加劇了供應(yīng)缺口，可能受到原材料供應(yīng)、設(shè)備維護(hù)以及生產(chǎn)效率等因素的影響。

　　印度尿素的生產(chǎn)高度依賴天然氣，但印度天然氣田產(chǎn)量逐年下降，多數(shù)的尿素生產(chǎn)用氣需要進(jìn)口，因此天然氣價(jià)格波動(dòng)以及供應(yīng)鏈不穩(wěn)定會(huì)直接影響尿素裝置的開工率，部分老舊工廠因氣源中斷而被迫停產(chǎn)。并且也面臨裝置老化導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低下的問題，印度約30家尿素工廠多數(shù)建于20世紀(jì)，裝置平均使用年限超過30年。老化的設(shè)備導(dǎo)致裝置故障頻發(fā)，引發(fā)計(jì)劃外的故障臨停，產(chǎn)能效率下滑，裝置實(shí)際的開工負(fù)荷遠(yuǎn)低于設(shè)計(jì)水平。新增裝置方面，印度缺乏相關(guān)工業(yè)基礎(chǔ)，本土企業(yè)難以自主生產(chǎn)，需高價(jià)進(jìn)口設(shè)備或依賴外國(guó)技術(shù)授權(quán)，推高生產(chǎn)成本，從而導(dǎo)致新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期。

　　印度政府曾計(jì)劃在2025年底停止進(jìn)口尿素，策略包括新建尿素裝置以及大力推廣納米液體尿素等等。但從目前的情況來看，本土的產(chǎn)量覆蓋需求面臨較大的壓力，甚至需求缺口出現(xiàn)了進(jìn)一步擴(kuò)大。以及地緣政治沖突導(dǎo)致伊朗、埃及等傳統(tǒng)尿素供應(yīng)國(guó)的生產(chǎn)或者出口受阻，同步推高了國(guó)際尿素價(jià)格，促使印度需要通過更多的招標(biāo)來保障供應(yīng)。

　　3． 對(duì)我國(guó)的實(shí)質(zhì)性影響幾何

　　基本面來看，國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)充足延續(xù)，雖然近期裝置檢修較多，但新裝置投產(chǎn)帶來的增量明顯，日產(chǎn)同比持續(xù)偏高。農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，下游逢低采購(gòu)為主，短期工業(yè)復(fù)合肥需求對(duì)行情的提振力度一般，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫存處于同期高位。

　　2023年尿素法檢政策收緊之前，印度曾是我國(guó)最主要的出口目的國(guó)，2019至2023年出口至印度的量均占我國(guó)出口總量的45%以上。2025年5月雖重新放開尿素出口，但實(shí)行較為嚴(yán)格的配額制出口政策，且對(duì)出口總量以及目的國(guó)均進(jìn)行了限制。現(xiàn)階段尿素或放開出口國(guó)限制的消息持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)率擴(kuò)大。不斷推升的印度招標(biāo)價(jià)格反映海外尿素供應(yīng)仍舊緊缺，根據(jù)國(guó)際價(jià)格測(cè)算，目前出口利潤(rùn)豐厚。

　　汲取歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，2023年三季度出口法檢政策收緊之前，尿素單月出口量漲幅過高使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)階段性趨緊，尿素價(jià)格大幅上漲，承儲(chǔ)企業(yè)虧損嚴(yán)重。后續(xù)收儲(chǔ)時(shí)間臨近，價(jià)格過高則不利于保障收儲(chǔ)企業(yè)的權(quán)益，也不符合國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)的初衷。

　　因此整體來看，適度出口有助于緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩的壓力，對(duì)行情產(chǎn)生利好支撐，但若價(jià)格漲幅過快可能觸發(fā)政策干預(yù)，尿素后續(xù)大概率延續(xù)底部支撐、頂部承壓的走勢(shì)運(yùn)行，關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏、出口及宏觀政策的變化。

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