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普蕊斯(301257)：業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比改善 盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升

熱點 2025年08月30日 21:20 19 admin
　　事件概述　　公司公告2025 年中報：25H1 實現(xiàn)營業(yè)收入3.90 億元，同比下降1.08%、實現(xiàn)歸母凈利潤0.54 億元，同比下降1.40%、實現(xiàn)扣非凈利潤0.39 億元，同比下降20.35%。　　分析判斷:　　業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比改善，盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升　　公司25H1 實現(xiàn)收入3.90 億元，同比下降1.08%，其中25Q2 單季度實現(xiàn)收入2.14 億元，同比增長1.82%、環(huán)比25Q1 增長21.06%，業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比改善。25H1 SMO 行業(yè)和客戶需求呈現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，詢單數(shù)量同比實現(xiàn)較快增長，新簽不含稅合同金額為6.00 億元，同比增長40.12%，截止25H1，存量不含稅合同金額為19.98 億元，同比增長9.45%，為未來業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。展望未來，考慮到25 年SMO 需求端逐漸呈現(xiàn)改善趨勢，預(yù)期未來幾年業(yè)績有望呈現(xiàn)底部改善。　　分客戶結(jié)構(gòu)來看，CRO 公司為公司貢獻(xiàn)業(yè)績彈性：分客戶結(jié)構(gòu)來看，SMO 業(yè)務(wù)中為藥企和CRO 公司的25H1 收入分別為2.75 億元和0.90 億元，分別同比下降8.6%和同比增長20.5%，CRO 公司為公司貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。　　SMO 在執(zhí)行項目數(shù)量呈現(xiàn)向上趨勢：截止25H1，公司在執(zhí)行項目數(shù)量為2428 個，環(huán)比25Q1 的2250 個項目呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。公司在血液腫瘤、胸部腫瘤、乳腺癌領(lǐng)域的新藥具有核心市場占有率，即對應(yīng)18-25H1 滲透率比例分別為43.66%/38.24%/20.51%。　　盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)中有升：25Q2 單季度毛利率為29.67%,為24年以來的單季度毛利率新高，盈利能力恢復(fù)較好水平。展望未來伴隨需求端改善以及持續(xù)降本增效，公司盈利能力將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升。　　投資建議　　公司作為國內(nèi)SMO 細(xì)分市場龍頭之一，展望未來，SMO 行業(yè)有望逐漸呈現(xiàn)底部改善，公司作為行業(yè)龍頭有望從中獲益。考慮25H1 新簽訂單呈現(xiàn)高速增長中，調(diào)整前期盈利預(yù)測，我們預(yù)計2025-2027 年營業(yè)收入從8.29/8.63/8.97 億元調(diào)整為8.44/9.71/11.16 億元，對應(yīng)EPS 從1.34/1.42/1.46 元調(diào)整為1.46/1.75/2.07 元，對應(yīng)2025 年08 月29 日的收盤價43.54 元/股，PE分別為25/21/18 倍，維持“增持”評級。　　風(fēng)險提示　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險、募投新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、競爭加劇的風(fēng)險 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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