上能電氣(300827)：海外業(yè)務(wù)波動(dòng)向前盈利能力穩(wěn)步提升

熱點(diǎn) 2025年08月31日 11:00 25 admin

　　業(yè)績(jī)情況：2025 年上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升公司2025 年H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.84 億元，YoY+13.42%；歸母凈利潤(rùn)2.01億元，YoY+24.78%；扣非歸母凈利1.94 億元，YoY+23.31%。毛利率為24.15%，同比提升1.17Pct。　　公司2025Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.54 億元，YoY+11.46%；歸母凈利潤(rùn)1.13 億元，YoY+2.98%；扣非歸母凈利1.08 億元，YoY-2%。毛利率為24.07%，同比提升1.43Pct。　　海外業(yè)務(wù)：收入翻倍增長(zhǎng)，產(chǎn)品出海效果明顯2025 年上半年，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.77 億元，同比大幅增長(zhǎng)105.85%，收入占比從去年同期的24.65%提升至44.73%；國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.07 億元，同比下降16.81%。海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)有效對(duì)沖了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。　　光伏逆變器：海外需求旺盛，收入穩(wěn)健增長(zhǎng)　　2025H1，光伏逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.77 億元，YoY+14.01%，毛利率為22.05%，同比提升1.79 Pct，主要系海外出貨占比提升。　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：盈利能力大幅提升，ROE 提升邏輯仍在演繹2025 年上半年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.60 億元，YoY+10.43%；毛利率27.81%，同增+8.31 Pct。盈利能力顯著增強(qiáng)，主要得益于美國(guó)等高毛利海外項(xiàng)目的交付確認(rèn)。公司在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能變流器市場(chǎng)連續(xù)四年出貨量排名前二，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。　　投資建議　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027 年歸母凈利潤(rùn)分別為7.39/8.86/10.47 億元，對(duì)應(yīng)PE17/14/12x，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　全球光儲(chǔ)需求不及預(yù)期；公司訂單交付不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變化。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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