美聯(lián)儲(chǔ)決議前，美國(guó)長(zhǎng)債收益率突破5%，釋放什么信號(hào)？

熱點(diǎn) 2025年09月03日 19:00 19 admin

　　來(lái)源：華爾街見聞

　　在全球債市拋售潮中，一項(xiàng)關(guān)鍵的金融市場(chǎng)指標(biāo)正逼近重要心理關(guān)口。

　　美國(guó)股市周二承壓下挫，納斯達(dá)克100指數(shù)下跌0.8%，“科技七巨頭”悉數(shù)收低，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則下跌0.7%。與此同時(shí)，Cboe波動(dòng)率指數(shù)（VIX）從近年來(lái)的最低水平附近躍升，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

　　這場(chǎng)風(fēng)暴的核心是美國(guó)30年期國(guó)債收益率已升破5%的水平，這是自7月以來(lái)的首次。這一走勢(shì)并非孤例，英國(guó)和日本的長(zhǎng)期國(guó)債收益率也出現(xiàn)了類似的上行。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候降息，但長(zhǎng)期利率的攀升凸顯出市場(chǎng)對(duì)通脹和政府財(cái)政狀況的擔(dān)憂，已超越了對(duì)央行短期貨幣政策的關(guān)注。

　　對(duì)于投資者而言，5%的收益率不僅是一個(gè)技術(shù)上的重要價(jià)位，更是一個(gè)心理上的警戒線。在美股自4月初以來(lái)已錄得29%的驚人漲幅后，借貸成本的上升正迫使市場(chǎng)重新評(píng)估高企的股票估值，尤其是對(duì)利率敏感的成長(zhǎng)股，圍繞未來(lái)經(jīng)濟(jì)與盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性問題也隨之浮現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)決議前，美國(guó)長(zhǎng)債收益率突破5%，釋放什么信號(hào)？

　　全球拋售與財(cái)政擔(dān)憂

　　長(zhǎng)期美債收益率的飆升，是全球政府債券遭遇拋售大背景下的一個(gè)縮影。本周，長(zhǎng)期債券再次面臨新的壓力，其背后反映出投資者對(duì)兩大核心問題的擔(dān)憂：日益膨脹的預(yù)算赤字，以及本月即將增加的債券發(fā)行量。

　　市場(chǎng)正出現(xiàn)一個(gè)顯著的分化：一方面，貨幣市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將于9月17日的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，這將推動(dòng)對(duì)利率敏感的兩年期國(guó)債收益率下行；但另一方面，投資者擔(dān)心不斷增長(zhǎng)的美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)將導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債供給泛濫，因而要求獲得更高的回報(bào)作為補(bǔ)償。

　　據(jù)Miller Tabak + Co．的首席市場(chǎng)策略師Matt Maley分析：

“如果通脹被允許再度回升，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)短期利率采取何種措施，市場(chǎng)都將推高長(zhǎng)期利率。”

　　5%的心理關(guān)口與股市估值壓力

　　當(dāng)一個(gè)關(guān)鍵資產(chǎn)的收益率觸及像5%這樣的整數(shù)關(guān)口時(shí)，往往會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)情緒的劇烈波動(dòng)。Tallbacken Capital Advisors LLC的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人Michael Purves表示：

“對(duì)于股票投資者來(lái)說，當(dāng)看到30年期國(guó)債收益率達(dá)到5%這樣的整數(shù)關(guān)口時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)性通常會(huì)增加，因?yàn)椴糠滞顿Y者會(huì)覺得政府正在失去控制。”

　　他補(bǔ)充說，此外，“還有一些算法交易程序，會(huì)在收益率達(dá)到特定閾值時(shí)開始拋售股票。”

　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，30年期國(guó)債收益率突破5%曾給華爾街帶來(lái)過不同的信號(hào)。今年5月，該收益率突破5%后，標(biāo)普500指數(shù)迅速下跌2.3%；但7月再次飆升時(shí)，卻幾乎未能阻止大盤的漲勢(shì)。

　　然而，當(dāng)前的環(huán)境有所不同，標(biāo)普500指數(shù)在過去四個(gè)月大幅上漲后，其估值已變得捉襟見肘。該指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率已達(dá)到22倍，這一水平在過去35年中，僅在互聯(lián)網(wǎng)泡沫和新冠疫情后的反彈期間被超越過。

　　政策博弈與經(jīng)濟(jì)前景的不確定性

　　當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)也與復(fù)雜的政策環(huán)境交織在一起。特朗普已加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的抨擊，要求大幅降息，此舉可能會(huì)加劇其關(guān)稅政策帶來(lái)的任何價(jià)格壓力。與此同時(shí)，聯(lián)邦上訴法院裁定特朗普的大部分關(guān)稅措施是不被允許的。取消關(guān)稅可能會(huì)減少政府的一項(xiàng)收入來(lái)源，但同時(shí)也能減輕物價(jià)壓力。

　　無(wú)論如何，利率上升對(duì)股市投資者的影響是直接的。更高的利率引發(fā)了人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，以及資本成本的增加將如何影響企業(yè)和消費(fèi)者。正如Maley所言：

“這對(duì)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)提出了疑問，而這對(duì)于一個(gè)估值昂貴的股票市場(chǎng)來(lái)說不是好消息。”

　　展望未來(lái)，市場(chǎng)正密切關(guān)注即將在周三晚些時(shí)候公布的美國(guó)職位空缺數(shù)據(jù)，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)降息空間的新線索。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，7月份的職位空缺將降至738.2萬(wàn)個(gè)。

　　Mizuho International Plc的策略師Evelyne Gomez-Liechti表示：

“如果職位空缺數(shù)據(jù)出現(xiàn)意外的下行，特別是如果伴隨著裁員人數(shù)增加和主動(dòng)離職人數(shù)減少，這可能成為一個(gè)很好的組合，促使投資者逢低買入美國(guó)國(guó)債。”

標(biāo)簽：美聯(lián)儲(chǔ)