都市麗人（2298.HK）主營業務逆勢穩健，電商GMV大增243%，經營良性循環
上半年，消費領域依然承壓，包括一眾傳統龍頭出現業績下滑。在這樣的背景下，都市麗人交出了一份具有韌性的財報，也展現出戰略轉型的穩步推進與收效。
財報顯示，上半年都市麗人實現營業收入14.36億元，凈利潤為5779.6萬元。其中，都市麗人主營業務貼身衣物營收12.89億元，較2024年下半年環比增長2.3%，毛利率較去年同期增長0.5%提升至49.6%；純棉居物收入同比增長約46%，這體現其核心基本盤保持穩健，新業務快速擴張。
盡管產業項目銷售減少導致都市麗人營收與利潤變動，但該業務并非其主營業務，從長期發展視角來看，對公司整體發展的核心邏輯影響有限。
分渠道來看，電商成為一大亮點，上半年都市麗人電商GMV超16億元，同比增長243%。
榜單排名更是屢創新高，在天貓618期間，都市麗人內衣旗艦店斬獲前十，內衣品類銷售榮獲京東平臺第四名。
在業績發布會現場，都市麗人董事長兼CEO鄭耀南亦表示，電商已成為都市麗人重要的業績及利潤增長引擎，2025年全年電商GMV應該可以達到甚至超過34億元，我們的目標是2026年達到50億元。
這或許預示著，都市麗人在下半年乃至中長期將呈現業績穩健、盈利能力穩步提升的發展勢頭。
核心邏輯在于，“聯營電商”模式通過與頭部電商平臺深度綁定，以GMV分潤機制替代傳統代銷模式，實現了品牌與平臺之間的利益協同，從而能夠大幅降低渠道成本，并提升品牌與渠道的協同效能。
同時，都市麗人在線上具備較大的深層整合空間，可以通過更精益化的管理、業務鏈路的效率優化，提供持續增長動力。也可以看到，都市麗人正推進相關布局落地，比如推動供應鏈協同優化，聯合集團供應鏈資源，共享原材料、優化現有供應商庫，并啟動供應商評估管理，從而有望更敏捷地響應市場變化和消費者需求，降低整體運營成本等。
此外，電商渠道的爆發背后，離不開都市麗人品牌力、產品力的支撐。反過來，渠道力的增強又能進一步反哺品牌，最終依托品牌效應帶動多渠道的協同增長，以及為產品研發提供更有力的資金支持等，形成良性循環。
下面也不妨聚焦品牌、產品緯度，來看看都市麗人所呈現的積極邊際變化。
1、品牌：借勢國民級資源，加碼場景化營銷，筑牢國民內衣認知
上半年，都市麗人正式簽約中國短道速滑運動選手劉少林、劉少昂為品牌形象大使，由此強化品牌的國民認知度，夯實都市麗人“國民內衣、冠軍之選”的品牌印記。同時正式官宣“國民女神”娜扎為都市麗人品牌代言人，以多層次的國民級品牌資源覆蓋多元消費圈層，深化國民內衣品牌的內涵。
場景化營銷方面，都市麗人陸續在全國約180個高鐵站及50個北上廣深核心商圈戶外大屏等投放廣告，高頻觸達消費場景以強化品牌記憶，還以首席合作伙伴身份亮相 2025 清華大學“水木之聲”畢業音樂節，借高校文化場景傳遞國民品牌調性。
系列動作層層遞進，進一步鞏固了都市麗人“國民內衣”的領導地位。
2、產品：研發系統性創新+爆品矩陣持續完善，增強市場引領力
上半年，都市麗人對產品開發體系進行了全面升級，通過多方位調研及數據監測確保產品開發緊貼市場需求。同時，都市麗人亦深化與核心供貨商的合作與協同，通過對暢銷基礎款模杯的反復迭代升級，以及及新工藝研發、新結構技術研發、外觀設計專利等，成功地在產品的功能性、舒適度等專業維度上構建差異化競爭優勢。
這些努力，也有效支撐了都市麗人的產品革新及爆品矩陣的不斷完善。
同期，都市麗人推出的女神杯內衣榮獲2025BIDA國際貼身服飾設計大獎、文胸最具商業價值獎。
由此，都市麗人也構建出更完善的爆品矩陣，涵蓋引領時尚潮搭的“女神杯”、專注多維塑形的 “水光杯”、兼顧顏值與功能的“雕花聚薄杯”，以及主打極致舒適體驗的“蜜桃杯”等系列產品。
這些產品覆蓋多消費場景，不僅有效滿足了多元化的消費者需求，更通過爆品群的集體勢能，持續強化都市麗人作為市場引領者的品牌形象，為其長期增長提供了支撐。
所以總的來看，當下的都市麗人穩健而不失活力，展現出清晰的增長邏輯，價值也有望逐步釋放。
而反觀都市麗人的市場表現，隨著港股估值修復動能增強，疊加都市麗人基本面改善的信號釋放，市場對其信心不斷增強，年內累漲近40%。但即便如此，不難判斷都市麗人仍處于價值洼地，市凈率僅0.35，遠低于行業的3.93。
來源：富途
這意味著，都市麗人的價值仍待被市場重估，對此不妨保持長期關注。
標簽： 電商
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