【方正金融】財通證券1H25業績點評：二季度投資收益高增，資管子公司凈利潤同比增長

熱點 2025年09月05日 04:20 20 admin

（來源：金融貳叁事）

事件：財通證券公布2025年半年報，好于預期。1H25財通證券實現營業收入29.6億/yoy-2.2%；實現歸母凈利潤10.8億/yoy+16.8%；1H25加權平均ROE（未年化）為2.94%/yoy+0.30pct。

經紀收入高增驅動利潤雙位數增長，成本管控成效顯著。1H25公司證券主營收入28.9億/yoy-2.4%。1）主營收拆分看：1H25公司經紀、投行、資管、凈利息、凈投資收入分別為8.1、2.2、6.1、3.0、7.5億元，收入占比28.0%、7.6%、21.0%、10.4%、25.8%，分別同比+42.0%、-21.8%、-26.4%、+18.3%、-7.8%。2）成本管控良好：公司25年上半年費用管控良好，1H25管理費用16.8億元/yoy-10.6%，管理費率（管理費用/證券主營收入）為58.2%/yoy-5.4pct。3）二季度業績加速回暖：得益于二季度投資收益顯著回暖、公司2Q利潤同環比增長，2Q25實現證券主營收入18.6億/yoy+16.2%/qoq+79.1%，歸母凈利潤7.9億/yoy+68.6%/qoq+174%。

金融投資規模穩定，結構上增配交易性債券、權益OCI，二季度投資收益高增。2Q25末公司經營杠桿3.00x/qoq-0.04x/較年初-0.22x，投資杠桿1.73x/qoq-0.01x/較年初-0.09x；期末公司金融投資規模635億元/qoq-0.8%/較年初-4.1%，其中交易性股票7.1億/較年初-40.1%，交易性債券215.0億/較年初+9.0%，其他權益工具29.0億/較年初+148.1%。投資業務方面，2Q25公司凈投資收入7.2億元/yoy+91.2% /qoq+2900%，測算2Q25單季年化投資收益率4.53%/yoy+2.58pct/qoq+4.38pct。

財富管理轉型穩步推進，客戶資產體量增長、結構優化，兩融市占率穩定。經紀業務看，25年公司加快分公司綜合化改革與業務機構化轉型，經紀業務全面增收，重塑客戶運營體系成效初顯，客戶資產量質齊升；1H25公司客戶數同比+11%、客戶資產規模同比+28%，其中機構客戶資產規模同比+23.4%；1H25公司實現代買業務凈收入7.2億/yoy+45.9%，實現代銷業務收入0.9億/yoy+16.6%。信用業務看，1H25公司實現兩融業務收入5.4億元/yoy+8.8%，期末公司兩融業務余額為202.1億元/較年初-3.6%，兩融市占率達1.09%/較年初-0.03pct。

資管子公司凈利潤同比增長，公募資管規模略承壓。券商資管看，1H25財通資管實現營業收入6.7億元/yoy-21.1%，實現凈利潤2.4億元/yoy+6.1%，期末資產管理規模達2965億元/較年初-1.2%。公募資管看，1H25財通基金實現營業收入3.0億元/yoy-1.9%，實現凈利潤0.9億元/yoy+79.6%；1H25末財通基金公募AUM達747.5億/較年初-25.2%，其中非貨基AUM為607.8億/較年初-28.7%。

投資分析意見：預計2025-2027E財通證券歸母凈利潤分別為24.1億元、26.0億元、27.5億元，同比+3.1%、+7.8%、+5.9%。25/9/3收盤價對應2025-2027E動態PB分別1.02x、0.98x、0.93x。

風險提示：監管政策風險；加密貨幣價格大幅波動；海外拓展風險。

【方正金融】財通證券1H25業績點評：二季度投資收益高增，資管子公司凈利潤同比增長