來源：金石雜談

　　今日券商股集體大跌，天風證券直接閃崩，市值205億元，對比其他券商股來看，天風證券今日異常跌停，事情非常尋常。金石雜談稍微看了下，感覺這家公司問題太多，時間太緊，筆者就參考一些資料進行一些淺顯的解讀。

　　1）業績雷，市場擔心被st。對于天風證券閃崩，有投資者表示：天風證券是否也涉嫌財務造假多年？這只股票是否也會涉及退市？

　　天風證券是否涉及造假筆者不清楚，但筆者發現天風證券業績可謂天雷滾滾。2021年至2023年，天風證券分別實現凈利潤5.86億、-15.09億以及3.07億。2024年一季度，天風證券營收下滑86.8%，凈虧損高達3.76億，大幅扭虧。

　　而且，大家如果打開天風證券季度報告，近三年來看，每一年都會有季度虧損，著實讓人感覺不同尋常。從這至少明白，天風證券業績稀碎，基本面堪憂。尤其在市場下行、傭金下降、IPO逆周期調節的當下，作為中小券商的天風證券未來發展空間將大幅受限。

　　除了業績變臉，由盈利轉為大幅虧損，天風證券還有一個擔憂，天風證券目前報價2.37元，如果股價連續20個交易日跌破1元就要退市。近期監管加碼，促使市場資金規避這類風險股。

　　2）天風證券債務問題愈發嚴重。2024年一季度財報顯示，負債合集739.54億，資產負債率75.36%，短期借款和應付短期融資款共計38.7億，應付債券高達438.55億，僅2023年天風應付債券利息支出了18.53億，是公司2023年利潤的6倍之巨，天風證券還存在多起自營投資債券違約。

　　wind數據統計，天風證券共計募資900多億資金補血，但不知用到了哪里，公司業績一塌糊涂；同時，天風證券還為旗下子公司提供各種融資擔保：2023年為天風資管擔保金額8.18億元，為天風天睿非公開發行公司債券擔保5億元，近期又為天風國際下設的SPV提供3億美元金額、期限2年的美元債券的擔保。

　　天風國際這筆票面利率高達6.25%，高息外債導致天風付息壓力不斷增大。數據顯示，天風證券被關聯方天風天睿占用資金余額高達116億，關聯方占款是目前資本市場比較關注的一個點，未來天風的回款能力存疑。

　　3）政企“旋轉門”疑云。在社區平臺，當代集團副董事長郭XX和天風證券原高管成員卷入帶走傳聞風波，而當代集團還是天風證券的原控股股東。5月24日，當代集團因違規減持遭上交所監管警示。由此，市場開始了對于天風證券產生擔心和疑慮。

　　5月30日，新浪財經曾發文公開質疑天風證券是否卷入“旋轉門”？郭旭東被稱為發審委“五屆元老”。從07年開始他就從事發審監管工作，從事三屆后卸任但一直在監管系統，直到2017年9月成為第十七屆發審委委員，郭旭東領銜。頗為巧合的是，天風證券IPO排隊2年之久也剛好郭旭東上任第十七屆發審委后獲得反饋并成功過會。此后，在2021年郭旭東被爆加入當代集團，擔任副董事長。

　　還有人指出天風原高管或因結構化發債而被帶走。天風承銷的當代系理財彼時涉嫌結構化發債情形，且資金流入當代系。資金舉例來說，2021年上市公司文峰股份以閑置自有資金2億元認購守樸基金2.04億份基金份額，但到了22年中期，該基金的單位凈值已經降為-0.03元，本金虧損殆盡還要倒貼資金。而守樸基金持倉的債券或資產支持證券均由當代集團或其子公司發行，主承銷商正是天風證券。彼時文峰股份深陷債務危機，而文峰股份多位高管均在當代系有任職情況。

　　隨著當代系債務暴雷，當代系相關高管也悉數退出天風證券，只是天風證券能否就此平安過度，我們拭目以待！

　　4）商業銀行暫停代銷私募，天風被指或卷入審查風波。近期，關于私募監管的消息多了起來，中基協對部分私管理人開啟現場檢查，商業銀行不能代銷私募基金，多家銀行確已收到征求意見通知，有關部門正在組織相關方開會討論。

　　一般來說，券商都有代銷私募產品，如果相關政策落錘，對券商和私募無疑構成利空。近些年私募基金違規事件頻發，凈值暴跌90%以上者比比皆是。從去年的磐京到今年的瑞豐達，中小私募跑路者不斷，產品用ppt估值，把業績做的美如畫，層層嵌套，最終進了私募老板的腰包。后期如果對違規私募進行調查，不排除部分券商牽涉其中。