來源：紫金天風期貨研究所

　　核心觀點：震蕩??當前量價均在等待對方給出進一步指示：在需求支撐力度不足的情況下，供應端需要價格進一步下降或能出現規模性減產，價格需要減產到位或有較強反彈動力，可以說基本面又回到僵持狀態，硅價預計將維持低位震蕩。

　　月差：中性? ?關注對12合約的定價情況。

　　產量：偏多?上周產量環比減少0.19萬噸至10.26萬噸，環比減1.83%。

　　利潤：中性??上周毛利潤、毛利率環比分別減少38.1元/噸、0.31個百分點至3.8元/噸、0.03%。

　　社會庫存：偏空??上周工廠庫存環比增加0.29萬噸至12.25萬噸，市場庫存環比持平于11.2萬噸，社庫合計23.45萬噸。

　　注冊倉單：偏空截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。

　　多晶硅利潤：偏空? 上周毛利潤及毛利率環比減少200元/噸、0.54個百分點至-6137.5元/噸和-16.29%。

　　多晶硅產量：偏空上周多晶硅產量環比減少0.07萬噸至3.45萬噸。

　　有機硅利潤：偏空? 上周毛利潤環比增加75元/噸至-1340.63元/噸，毛利潤率環比增加0.55個百分點至-10.1%。

　　有機硅庫存：偏空 上周庫存環比增加0.08萬噸至5.29萬噸，環比增1.54%。

　　硅鋁合金開工率：偏空? 上周再生鋁合金開工率環比下降2個百分點至53.4%、原生鋁合金開工率環比持平于55%。

　　平衡&展望

上周總結：上周期價低位震蕩，現貨仍未止跌。供應端，目前的低價下硅廠生產壓力開始突顯，每周均有邊際減量，但產量絕對值仍然較高，關注后續進一步減產情況。需求端，多晶硅庫存壓力仍需緩解，盡管價格有探漲趨勢，但產量或難有增長，8月減產預計將有進一步擴大，關注下游采購情況。有機硅企業近期開工率穩定波動，庫存保持在可控的位置，整體的生產銷售相對穩定。硅鋁合金企業開工率環比小幅下降，下游也以剛需采購為主，合金廠開工率上行驅動有限。整體來看，當前量價均在等待對方給出進一步指示：在需求支撐力度不足的情況下，供應端需要價格進一步下降或能出現規模性減產，價格需要減產到位或有較強反彈動力，可以說基本面又回到僵持狀態，硅價預計將維持低位震蕩。

　　工業硅：基本面持續弱勢

　　硅價持續震蕩

上周硅價弱震蕩波動。上周2409合約開于10450元/噸，收于10410元/噸，周內高點10570元/噸，低點10120元/噸。

截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。截至8月2日，注冊倉單共6.79萬手、33.96萬噸；較7月26日增加1103手、5515噸。

　　現貨價格下跌

　　減產明顯 但總量仍然偏高

上周新疆和四川開爐數分別減少9個和4個，云南開爐數增加2個。上周產量環比減少0.19萬噸至10.26萬噸，環比減1.83%；分產區看，云南周產量環比增加0.09萬噸，四川周產量環比減少0.05萬噸，新疆周產量環比減少0.18萬噸。

近期邊際減產量逐漸增加，其中新疆上周減爐數已計入價格。目前的低價下硅廠生產壓力開始突顯，但從產量絕對值來看，目前產出量級仍然較高，關注后續進一步減產情況。

　　西南天氣穩定

云南、四川、新疆等地區的氣溫、降水量表現穩定。

　　北方空氣污染程度較輕

天氣方面，北方夏季污染程度較低，產區天氣質量難以對地區產量產生影響。

　　廠庫環比增加

上周工廠庫存環比增加0.29萬噸至12.25萬噸，市場庫存環比持平于11.2萬噸，社庫合計23.45萬噸。

　　成本利潤小幅下行

上周工業硅平均生產成本環比減少12.4元/噸至12438.06元/噸，毛利潤、毛利率環比分別減少38.1元/噸、0.31個百分點至3.8元/噸、0.03%。

成本項中石油焦價格有所下調，西南電價調降基本完成，工業硅生產成本走低，現貨價格下調下市場利潤小幅下行，基本與成本線持平。

　　多晶硅：

　　硅料價格探漲 但產出或難有增長

　　硅料價格維持低穩

硅料企業已維持一段時間減產，庫存已有降低，但考慮到庫存仍然居于高位，同時下游也處于減產去庫狀態，8月硅料減產規模或將進一步擴大，價格或有企穩抬頭情況。上周菜花料、致密料、復投料、N型料價格環比持平于3.25、3.55、3.75、3.90萬元/噸。

硅片價格底部企穩，其中不同規格間出現需求差異情況，后續需關注硅料價格走勢對硅片價格及供應的影響。上周P型-182硅片價格環比持平于1.25元/片、P型-210硅片價格環比持平于1.80元/片，N型-182硅片價格環比持平于1.10元/片，N型-210硅片價格環比獎0.1至1.70元/片。

終端需求尚未有顯著提振，疊加電池片、組件庫存壓力仍然顯著，產量或難有快速增長，價格預計維持低位震蕩。上周p型-182電池片均價環比持平于0.29元/瓦，p型-210電池片環比持平于0.29元/瓦，TOPCon電池片（182mm）環比持平于0.29元/瓦。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價環比持平于0.83元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價環比持平于0.95元/瓦。

　　庫存消化顯著

上周多晶硅生產成本環比減少0.02萬元/噸至4.38萬元/噸，毛利潤及毛利率環比減少200元/噸、0.54個百分點至-6137.5元/噸和-16.29%。

多晶硅庫存壓力仍需緩解，盡管價格有探漲趨勢，但產量或難有增長，8月減產預計將有進一步擴大，關注下游采購情況。上周多晶硅產量環比減少0.07萬噸至3.45萬噸；庫存減少1.55萬噸至22.5萬噸。

　　有機硅：開工率穩定波動

　　產品價格維穩

截至8月2日，DMC價格較7月26日環比持平于13300元/噸，華東生膠環比持平于14000元/噸，107膠環比持平于13500元/噸，硅油環比持平于14900元/噸。

　　成本、利潤窄幅波動

較上周五，成本項工業硅421#（有機硅用）環比下降100元/噸至12500元/噸，甲醇價格環比-10元/噸至2515元/噸；DMC生產成本環比下降75元/噸至14634.38元/噸；毛利潤環比增加75元/噸至-1340.63元/噸，毛利潤率環比增加0.55個百分點至-10.1%。

　　庫存壓力可控

上周DMC產量環比增加0.07萬噸至4.42萬噸；行業周度開工率74.1%，環比增1.2個百分點；庫存環比增加0.08萬噸至5.29萬噸，環比增1.54%。

此前陸續有新產能投放，產量環比有顯著增長，但就庫存來看，量級尚且可控。

終端方面，地產提振逐漸演變為漫長的等待，而房地產后期還能提供多少需求增量或也需要再做斟酌。有機硅企業產銷節奏已實現行業內部企穩，在重要終端尚未復蘇，同時其他支撐性行業暫未凸顯之前，去年下半年以來的維穩生產策略或在今年繼續保持。

　　硅鋁合金：開工率穩定波動

　　開工率表現穩定

鋁合金開工依然維持在相對穩定的狀態，下游采購量有限，難以支撐合金開工率走高。上周再生鋁合金開工率環比下降2個百分點至53.4%、原生鋁合金開工率環比持平于55%。