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　　來源：尺度商業

　　文 | 董武英

　　8月7日，許昌市胖東來商貿集團有限公司（以下簡稱“胖東來”）調改的永輝超市鄭州瀚海海尚店恢復營業，這也是胖東來調改的第二家永輝超市門店。根據相關報道，恢復營業后，這家調改門店排隊客流不遜胖東來調改的首店。

　　永輝超市方面表示，“永輝超市已經啟動全國范圍內的調改，會陸續按照胖東來的模式進行逐步調改。”

　　受此消息影響，永輝超市股票于8月7日和8月8日連續兩天漲停，8月9日出現小幅下跌，9日收盤報每股2.70元，三個交易日累計漲幅高達18.42%，當前市值為245.03億元。

　　作為國內連鎖超市龍頭企業，永輝超市市值最高達到1063.59億元。但近年來，這一超市巨頭持續處于虧損狀態，股價也在虧損過程中走低。胖東來的調改，能否幫助永輝超市扭轉頹勢呢？

　　胖東來模式下的永輝超市

　　今年5月，胖東來和永輝超市合作對永輝超市（鄭州信萬廣場店）進行調改。在調改啟動會上，胖東來董事長于東來表示，這次調改，不只是向永輝輸出部分胖東來自有品牌商品，還會將供應鏈能力無條件分享給永輝，同時共享胖東來的商品結構、組織團隊等。

　　6月19日，調改后的永輝超市（鄭州信萬廣場店）恢復營業。根據永輝超市官方發布的消息，此次調改，下架單品數10841個，下架比81.3%；重新規劃單品數12581個，新增單品占比80%，梳理后商品結構達到胖東來商品結構的90%以上。

　　在這家調改門店中，設置了“胖東來自有品牌專區”，引進了70多個胖東來自有品牌商品，包括胖東來網紅大月餅、DL芒果混合汁、DL精釀小麥啤酒、DL燕麥片、寶豐·自由愛白酒等網紅商品。

　　除產品布局外，調改后的永輝超市還在動線布局、設備設施上進行了較大幅度調整，為顧客提供了方便舒適的購物環境，并對員工進行大小近30場培訓分享，涵蓋文化理念、服務、經營管理、設備維護、消防安全等內容。此外，還安排各崗位人員多批次到許昌胖東來駐店學習，以提升員工的專業能力。

　　員工福利方面，永輝超市提高了員工的工資水平，從2500元/月提升至4500元/月，工作時間平均每日不超過8個小時。員工工作滿一年即可享受10天年假，并且隨著經驗的增加，年假時間會逐步增加。?

　　根據永輝超市公布的數據，作為胖東來調改永輝超市的首店，其首日銷售額達到了188萬元，是調改之前日均銷售額的13.9倍；客流達12926人，是調改之前日均客流的5.3倍。截至7月15日，該店日均銷售額180萬元，日均客流1萬人，日均客單價約174元。

　　調改首店的業績表現相當優異，近期恢復營業的調改二店排隊客流不遜首店，永輝超市已經啟動全國范圍內的調改，如果首店和二店的成功能夠復制到更多門店，永輝超市或將有望擺脫虧損局面。

　　三年巨虧超80億的超市龍頭

　　近年來，永輝超市的日子不算好過。

　　由于線上購物、社區團購、同城配送等業態的競爭，永輝超市近年來客流量出現下滑，2021-2023年，永輝超市營收不再增長，出現回落。2021-2023年，永輝超市總營收分別為910.62億元、900.91億元和786.42億元，同比增長幅度分別為-2.29%、-1.07%和-12.71%。

　　永輝超市營收主要來自于零售業和服務業兩大部分。其中零售業包括生鮮及加工、食品用品（含服裝）兩大類產品，服務業包括向供應商收取宣傳服務費、促銷服務費等。近三年來，永輝超市零售業占總營收的比重均在93%-94%之間。

　　2021年，由于市場競爭加劇及成本上升影響，永輝超市毛利率由2020年的21.37%下降至18.71%。2022年-2023年，永輝超市毛利率水平分別為19.68%和21.24%，仍未恢復至2018-2020年水平。

　　同時，永輝超市期間費用率出現了較大幅度的提升。2019-2020年，永輝超市期間費用率基本在19-20%之間，2021-2023年，其期間費用率分別為22.80%、22.11%和23.15%。

　　對比2018-2020及2021-2023年數據，永輝超市銷售費用率和財務費用率有著明顯提升。其中，銷售費用率提升1.03-2.43個百分點，財務費用率提升1.27-1.50個百分點。

　　銷售費用率的提升一定程度上是永輝超市沿襲此前高增長下費用模式，導致2021年銷售費用大增11.91億元，但營收卻出現下滑所致。2022-2023年，永輝超市開始降低銷售費用，但由于營收下滑，銷售費用率未明顯下降。

　　財務費用率的提升，是由于新租賃準則發布，部分租賃合同租金不再豁免，租賃負債利息支出大幅增長，2021年永輝超市利息支出16.77億元，其中租賃負債利息支出12.89億元。2020年同期利息支出為3.14億元。

　　2021-2023年，永輝超市歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元和-13.29億元，三年合計虧損80.36億元?？鄢墙洺Ｐ該p益后，永輝超市凈利潤分別為-38.33億元、-25.65億元和-19.76億元，累計虧損額為83.75億元。

　　今年一季度，永輝超市營收同比下滑8.98%至216.65億元，歸母凈利潤同比增長4.57%至7.36億元，扣除非經常性損益后歸母凈利潤為5.99億元，同比下滑3.08%。從數據來看，永輝超市仍未恢復增長。

　　永輝超市的自救之路

　　目前來看，雖然前兩家調改門店取得了初步成功，但胖東來模式能否完全適用于永輝超市，依然值得思考。

　　胖東來模式的成功，來自于產品和服務質量。但不容忽視的另一點是，胖東來的稀缺性形成網紅屬性，帶來了來自全國各地龐大的客流量，從而帶動門店坪效提升。

　　永輝超市前兩家調改門店，一定程度上也遵循這一邏輯。但隨著門店密度提升，客流量或將出現下滑。截至2023年底，永輝超市在全國共有1000家門店，選擇多少門店進行調改將是一個重大問題。

　　同時，胖東來服務標準下，永輝超市門店員工工資有著大幅提升，鄭州首店員工月薪從2500元提升至4500元，即將進行調改的西安一店員工月薪從3000元提升至4500元，提升幅度高達50%-80%。此外，胖東來調改下，產品成本、設備成本的變化，也將影響永輝超市單店營收成本結構。

　　綜合來看，對于永輝超市來說，即使有著胖東來的幫助，永輝超市也需要探索出一條適用于自身的道路。

　　今年以來，為了加速轉型，永輝超市頻繁出現門店調整和高管變動。

　　在今年5月的2023年年度股東大會上，永輝超市表示，將加快閉店決策，主動關閉表現不佳的門店，同時針對門店店型進行調整升級，以適配當下的市場需求。

　　今年以來，永輝在鄭州、成都、福州、廈門、蘇州、太原、北京等全國多個城市均有門店關閉。

　　此外，今年以來永輝超市已經出現多位高管離職，其中不乏永輝超市元老級人物。

　　今年2月20日，永輝超市發布公告，副總裁彭華生因個人原因，向公司董事會提出辭去公司副總裁職務，辭職后不在上市公司擔任任何職務。

　　今年4月27日，永輝超市發布公告稱，因公司正處轉型時期，經綜合評估，公司副總裁吳光旺的能力無法勝任副總裁職務，提請免去副總裁職務。經董事會審議后，同意免去職務。

　　彭華生和吳光旺均是永輝超市老員工，入職永輝超市均超過15年，長期擔任公司重要職務。近日，有消息稱，彭華生加入物美，被任命為華東物美總裁，負責物美華東公司及浙江供銷的各項經營管理工作，向物美集團創始人張文中匯報。

　　目前來看，永輝超市的轉型依然在進行之中。這一超市龍頭能否成功轉型，恢復增長，依然值得關注。