來源：飼料研究

　　進(jìn)入6月份以來，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨市場雖然可交易題材眾多，但影響力度均不強(qiáng)。在美豆播種及生長的敏感時期，市場“下有底、上有壓”，因此，美豆期價(jià)持續(xù)區(qū)間窄幅波動。

　　巴西稅改新政宣告流產(chǎn)

　　美豆市場利多題材有限

　　6月份以來，國際大豆市場呈現(xiàn)區(qū)間窄幅波動態(tài)勢。6月初，美國大豆播種進(jìn)展迅速，市場缺乏利多題材，CBOT大豆期價(jià)從高位回落至1175美分/蒲式耳。隨后，因巴西政府收緊大豆稅收優(yōu)惠政策，降低巴西大豆出口競爭力，從而可能刺激美豆出口，形成利多驅(qū)動，6月6日美豆期價(jià)因此大幅上漲1.93%，觸及1200美分/蒲式耳。很快，又因巴西國內(nèi)行業(yè)機(jī)構(gòu)抨擊新的大豆稅收抵免規(guī)則，提高了該措施被國會否決的可能性，6月7日CBOT大豆期價(jià)回吐前一日漲幅。隨后，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)在1170~1200美分/蒲式耳區(qū)間窄幅震蕩。

　　有消息稱，在各方抵制下，巴西新稅改政策于6月11日撤銷，且美國農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布的2024年大豆?fàn)顩r評級顯示，大豆優(yōu)良率為72%，是自2018年以來的同期最高初始評級，加之美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告中性偏空，CBOT大豆市場利空氛圍轉(zhuǎn)濃。但6月13日晚的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國中西部及東部大豆帶在6月底前轉(zhuǎn)為炎熱天氣，以及巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低至1.47353億噸，較上月調(diào)低33萬噸，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的水平減4.7%，又對美豆市場帶來一些利多提振。

　　巴西豆升貼水漲跌頻繁

　　國內(nèi)進(jìn)口大豆成本回落

　　國內(nèi)大豆買船積極，疊加巴西南部遭遇洪澇災(zāi)害而引發(fā)大豆減產(chǎn)，6月初巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)有所上漲。隨后，受巴西政府修改稅收抵免政策影響，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)出現(xiàn)回落。很快，巴西稅改失敗消息傳出，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)應(yīng)聲上調(diào)。但因中國持續(xù)采購美灣大豆及巴西雷亞爾連續(xù)走弱，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)很快再度下跌?？梢钥闯觯?月份以來，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)波動頻繁，整體略偏弱。截至6月17日，巴西大豆7月船期CNF升貼水報(bào)價(jià)159美分/蒲式耳，較5月末上漲1美分/蒲式耳。

　　CBOT大豆期價(jià)窄幅偏弱震蕩，巴西大豆升貼水報(bào)價(jià)整體略偏弱，6月份以來，國內(nèi)進(jìn)口巴西大豆理論到港完稅價(jià)下跌。截至6月17日，國內(nèi)7月交貨的進(jìn)口巴西大豆到港完稅價(jià)4000元/噸，較5月末下跌74元/噸。

　　另一方面，CBOT大豆期價(jià)偏弱，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港增量明顯，進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)格走弱。截至6月17日，天津部分經(jīng)銷商美豆凈糧價(jià)格約為4400元/噸，較5月末下跌30元/噸；山東青島部分經(jīng)銷商美豆凈糧價(jià)格約為4420元/噸，較5月末下跌20元/噸。

　　美豆區(qū)間震蕩或?qū)⒀永m(xù)

　　國內(nèi)進(jìn)口豆價(jià)可能回落

　　北京時間6月13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告公布，因巴西南部發(fā)生洪災(zāi)，舊作巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸，至1.53億噸，由此帶來舊作及新作全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)下調(diào)；舊作美國大豆壓榨量下調(diào)，由此帶來舊作美豆期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)，新作美國大豆種植面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)數(shù)據(jù)均維持上月預(yù)估，因上年度舊作美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存上調(diào)，新作美國大豆期末庫存上調(diào)0.1億蒲式耳，至4.55億蒲式耳。

　　整體來看，美國大豆供需數(shù)據(jù)放寬，全球大豆供需數(shù)據(jù)略收緊，報(bào)告影響偏中性。美豆舊作及新作庫存雖然調(diào)向?qū)捤桑珰庀箢A(yù)報(bào)顯示未來美豆主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，降雨量可能進(jìn)一步減少，CBOT大豆市場仍然處于多空交織的狀態(tài)。且北京時間6月29日凌晨美國農(nóng)業(yè)部將公布種植面積報(bào)告，此份報(bào)告基本上將明確新季美豆種植規(guī)模，因此市場各方十分關(guān)注。預(yù)計(jì)短期CBOT大豆期價(jià)窄幅波動的可能性較大，等待月底重要報(bào)告落地，但不排除天氣變化或其他突發(fā)事件帶來的意外拉動。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年5月國內(nèi)進(jìn)口大豆1022萬噸，較上月增加19.25%，6、7月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量依然龐大，月均到港量預(yù)計(jì)在1100萬噸左右。綜合考慮巴西稅改擱置、雷亞爾貶值，巴西大豆出口升貼水短期將承壓，且國內(nèi)進(jìn)口大豆到港十分寬松，預(yù)計(jì)國內(nèi)進(jìn)口大豆價(jià)格仍有走弱空間。