景順：市場對美國經濟將陷入衰退過分擔憂美聯儲于9月降息幾乎已成定局

熱點 2024年08月14日 13:40 37 admin

景順首席環球市場策略師Kristina Hooper指出，市場對美國經濟將陷入衰退過分擔憂。雖然美聯儲未于7月份降息確實令經濟衰退風險上升，但就業市場仍然處于相對良好的狀況。美聯儲將于9月份降息幾乎已成定局，并且很可能于11月份和12月份再度降息。目前全球利率估算系統估計9月份降息50點子的機率為75%。

Kristina Hooper表示，7月份，美國非農就業人數新增114000人，遠低于預期的175000人。前兩個月的非農就業新增人數向下修正了29000人。失業率從4.1%大幅升至4.3%。市場擔憂美聯儲啟動降息前等待的時間過長，從而出現政策失誤。國債收益率已大幅下降。市場開始預期美聯儲將于9月份降息50個點子。

由于經濟增長低于趨勢而且持續放緩，景順的策略性指標已轉向防御。不過，市場對美國經濟將陷入衰退過分擔憂。雖然美聯儲未有于7月份降息確實令經濟衰退風險上升，但就業市場仍然處于相對良好的狀況。美聯儲將于9月份降息幾乎已成定局，并且很可能于11月份和12月份再度降息。目前全球利率估算系統估計9月份降息50點子的機率為75%。

景順的基本情境是，美聯儲現在開始降息尚未算太遲。若美聯儲于9月份開始放寬貨幣政策，美國將有望避免陷入經濟衰退。美國經濟增長可能于2024年底或2025年初再度加速。

考慮到策略性指標轉向保守，景順將在短期內持審慎態度。然而，景順的中期預期受政策回應、國債收益率曲線正常化及美國經濟韌性所推動。因此，長期而言，一如以往寬松周期應與經濟衰退無關，傾向于偏重風險資產。

Kristina Hooper指出，東證股價指數過去數日的大跌似乎是由多種因素所致。日元升值當然是其中之一，日本央行已經發出了貨幣政策緊縮的先兆。隨著央行認為通脹長期保持于2%的可能性上升，而且對未來日本經濟活動持更樂觀的看法，可能會在年內看到更多次加息。仍有部分平倉交易或獲利拋售正在進行。日本央行加息是一個核心事件，許多人士預期日元可能進一步升值。以往一些年份中，日本大型股的總銷售額中逾半數以美元或其他外幣結算。由此來看，投資者的擔心不無道理。

值得一提的是，日本銀行股及金融股大幅下跌。通常情況下，日本央行加息會有利于相關行業(凈利差向好)。日本銀行股今年已上漲逾40%(在近期暴跌之前)，而且許多已為日本央行的行動做好了準備。這亦可能是市場擔心，倘若利率上升過快，其金融公司債券持倉會面臨帳面損失。

Kristina Hooper認為，日本股票的是次回落可能是近期投資熱潮過后的健康喘息。而且，考慮到日本經濟依然擁有多年期結構性利好，拋售壓力只是暫時的。日本工資增速遠超近期歷史水平，進而帶動日本內需增長。

日元方面，考慮到美聯儲可能于2024年年底以前多次降息，日元兌美元可能繼續升值。展望未來，美元兌日元的走勢可能更多取決于美聯儲貨幣路線，而非日本決策者循序漸進的行動。美元/日元交叉匯率與東證股價指數的歷史聯系性一直相當高。不過，不宜就此撤出日本股市，對日元采取過于戰術性的做法，這將錯過可能是日本未來數年來的結構性利好機會。

標簽：美聯儲