中信建投：年內第二輪技術面超跌強反彈或啟動

熱點 2024年09月01日 18:20 141 admin

　　來源：丁魯明魯明量化全視角

　　上周市場延續震蕩下探，滬深300指數周漲幅-0.17%，上證綜指周漲幅-0.43%，中證500指數周漲幅2.25%。市場用持續調整承接半年報業績不佳的利空，并在最后交易日出現階段利空出盡下的反彈。

　　基本面上，中報利空階段落地。國內方面，8月交易結束，A股中報業績披露完畢，滬深300二季度凈利潤同比3%、中證500同比-12%、中證1000同比-20%，今年以來的市場風格表現基本匹配了上述板塊間業績差異，展望9月經濟整體延續底部震蕩仍為大概率事件，最新披露的官方制造業PMI回落與全球一致，預計調整趨勢延續或延續至年末，8月沿海城市新房銷售數據落定，不出意外較7月繼續降溫，短期市場或在博弈地產政策階段但并非基本面反轉，市場整體則在二季報高壓結束后有階段反彈需求，三季度各項宏觀數據同比有所緩和，但真正基本面趨勢反轉仍需耐心等待；海外方面，美國短期延續了國債新增發行的季度反彈，這也是市場8月初全球巨震的日本央行緊縮事件的直接影響變量，但美國不斷突破債務上限的斜率已開始趨緩，7-8月發行速度已同比下滑20%，預計后續下滑幅度將進一步提升，美國三季度經濟的財政赤字支持將顯著下滑，美國經濟也最終難以保持數據上的軟著陸，重申美股重大回避觀點。

　　技術面上，連續背離后的反彈開啟。上周提示市場再度進入背離狀態，8月市場雖然整體跌幅不及1月，但下跌趨勢的連續特征與1月相似，本輪資金流底背離始于7月中旬，目前已持續1.5個月，市場自身存在強烈技術反彈動力。

　　綜上所述，上周市場整體調整，但在最后兩個交易日的中報業績利空風險釋放后開啟報復性反彈；基本面上，官方制造業PMI繼續回落符合預期，中報業績呈現出主板與中小市值板塊的業績巨大差異，也直接印證了今年以來的大小市值巨大分化原因，展望三季報業績下滑趨勢有望減緩，A股基本面或有沖擊后的反彈，但參照最新地產銷售8月數據，中期調整趨勢仍難直接扭轉；海外方面，美國成屋銷售再度趨冷，財政部國債發行維持計劃水平暫未縮減，但同比去年7-8月已回落20%，重申美股重大回避；技術面上，A股5月以來持續運行在下行通道中，8月伴隨中報利空后調整進入多重底背離狀態，情緒達到短期冰點，市場存在自發中期反彈需求，類似1月下旬，建議逆勢適度加倉。

　　主板最新擇時建議：當前A股基本面仍在筑底階段，經濟數據尚不能提振改觀，但有央行等額續作4000億特殊國債事件，雖不是QE但其購債從間接改為直接的細節為市場打開局部政策想象空間，技術面超跌持續積累后的報復性反彈也正在蓄勢啟動，當前階段或可類比今年1月下旬-2月初，建議適度加倉至中高倉位適度參與。

　　中小市值板塊擇時建議：市場彈性跟隨主板趨勢影響，流動性預期對板塊邊際影響較主板更高，建議參照技術反彈節奏加倉至中高倉位，風格建議自上周四市場風格切換后再度轉為小盤占優。

　　本周中信一級行業熱點（短期動量）：機械、汽車、非銀、電子。

　　行業輪動基金組合月超額1.47%，滬深300增強月超額1.11%

　　風險提示：

　　1．本報告結果均基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來，需警惕歷史規律不再重復的風險；模型結果僅為研究參考，不構成投資建議；當前海外地區沖突仍未結束，仍需警惕局部地區沖突大規模升級的風險；當前市場一致預期美聯儲將要降息，仍需警惕降息落地時間不及預期；當前全球多地區地緣政治局勢緊張，仍需警惕某些地區出現局勢突發式升級；當前中國經濟受國內國際因素影響較多，仍需警惕國內經濟增長不及預期帶來的風險。

　　2．行業輪動信號受多個信號疊加影響，可能存在當月失效情形。

　　3．基金重倉股不代表基金全部持倉，根據我國基金披露相關規定，在季報中基金僅披露前十大持倉，而公募基金持倉通常遠多于10只。

　　4．基金過去業績不代表未來收益。

　　5．模型行業暴露可能存在不準確情形，導致行業輪動信號至行業輪動FOF模型有偏差風險。

　　6.FOF組合Alpha因子以及指數行業動量可能存在失效效應。

　　7．選股因子過去表現不代表未來收益。

　　8．深度學習算法可能存在市場風格不兼容情況。

　　以上內容請參考中信建投研究發展部研究報告：

　　《年內第二輪技術面超跌強反彈或啟動——最新周擇時觀點》

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