博時宏觀觀點：美聯儲開啟降息周期，市場底部回升

熱點 2024年09月23日 20:20 40 admin

　　海外方面，美聯儲9月FOMC會議上周（9月16日-20日）開啟降息周期，首次降息50bp，利率預測隱含24&25年各降息100bp，發言中性。本次降50bp是對7~8月就業數據偏弱的補救，和00、08、20年的衰退式大幅降息還是有較大差異，后續降息節奏依然相機決策。美國實質衰退未至，但衰退（失業率大幅上升）的擔憂并未消除，市場可能跟隨數據延續“在降息交易和衰退交易中來回反復”。

　　國內方面，綜合考慮銀行凈息差等因素，9月LPR暫時按兵不動，海外開啟降息周期后，中國調降利率的空間進一步擴大；8月中國廣義財政支出增速有所回落，可能部分來自于天氣因素擾動，財政支出增長有待進一步加碼。

　　市場策略方面，債券方面，9月央行LPR報價與8月持平，然而債市情緒仍然較樂觀。海外降息有利于國內貨幣政策空間，市場對未來潛在政策寬松仍有預期。短期來看，長債收益率極致下探后可能逼近央行新的合意點位，目前市場觀望和止盈情緒上升，疊加跨季資金面擾動較大，后續需要持續關注央行操作。長期來看，金融和經濟數據偏弱印證當前實體融資需求低迷，基本面修復動能不足，基本面對債市仍相對有利。

　　A股方面，美聯儲超預期降息50bp疊加穩增長政策預期升溫，A股迎來快速反彈。當前市場估值和風險偏好均已經接近2月水平，處于歷史極低位置，后續進一步下行空間十分有限，上行的空間則取決于政策實際落地的情況。結構方面，考慮到政策的節奏和力度依然不明朗，經濟上行的確定性相對較弱，紅利資產仍具有較高的配置性價比。美國軟著陸預期升溫下，有色金屬受到的需求端壓制減輕。行業上，可以考慮有色金屬、煤炭、家電、非銀、電子、通信、醫藥生物。

　　港股方面，海外超預期降息對港股分母端產生較大支撐，短期風險偏好亦將有所改善。從中期視角，港股延續上行態勢要依賴于國內經濟實質性回暖。

　　原油方面，海外超預期降息有利于短期油價反彈，中期取決于降息后經濟動能恢復情況以及大選后能源政策取向。

　　黃金方面，從歷史數據來看，美聯儲首次降息前后黃金表現都偏強；出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

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