卓創(chuàng)資訊農(nóng)業(yè)USDA課題組高飛堂

　　【導(dǎo)語(yǔ)】9月中旬USDA公布的全球棉花月度供需報(bào)告顯示，2024/25年度美棉產(chǎn)量再度下降，疊加主產(chǎn)國(guó)印度及巴基斯坦產(chǎn)量下滑，全球棉花總產(chǎn)量也明顯下滑，這無(wú)疑為棉花市場(chǎng)帶來(lái)了利多提振。而 9月19日美聯(lián)儲(chǔ)正式公布降息50基點(diǎn)，再次激發(fā)了市場(chǎng)看漲熱情，9月20日當(dāng)周ICE期棉主力合約創(chuàng)出一年半來(lái)最大單周漲幅。基本面利多與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期氛圍下，美棉價(jià)格短期或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　9月份USDA全球棉花月度供需報(bào)告公布2024/25年度美棉產(chǎn)量下滑至316萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.9萬(wàn)噸，這已是連續(xù)兩個(gè)月美棉產(chǎn)量下調(diào)。產(chǎn)量下降的主要原因是美國(guó)西南地區(qū)的陸地棉單產(chǎn)下降。根據(jù)報(bào)告公布結(jié)果9月份預(yù)估美國(guó)棉花平均單產(chǎn)為807磅/英畝，環(huán)比8月下降33磅/英畝，這或與美棉局部產(chǎn)區(qū)遭遇洪澇與颶風(fēng)災(zāi)害有關(guān)。此前破壞性極強(qiáng)的颶風(fēng)弗朗辛登陸美國(guó)大陸，或?qū)γ绹?guó)三角洲地區(qū)的棉花作物造成了明顯破壞，畢竟颶風(fēng)已經(jīng)造成美國(guó)部分能源等設(shè)施損壞，足以看出此次颶風(fēng)的破壞力。

　　除了美棉產(chǎn)量下滑，印度和巴基斯坦局部地區(qū)受過(guò)量降雨影響，棉花產(chǎn)量也有所下降。因此，9月份USDA報(bào)告中全球棉花產(chǎn)量下調(diào)至2534.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.4萬(wàn)噸。美棉及全球棉花產(chǎn)量持續(xù)下降，對(duì)具有全球風(fēng)向標(biāo)的美棉價(jià)格在基本面起到了明顯的利多支撐。

　　美棉優(yōu)良率繼續(xù)下降，已創(chuàng)年內(nèi)新低

　　9月17日USDA公布的美棉生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示：截至9月15日，美國(guó)棉花優(yōu)等水平占比5%，良好占比34%，優(yōu)良率39%，上周同期數(shù)據(jù)為40%，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)，且已經(jīng)達(dá)到2024年全年最低水平。更令市場(chǎng)關(guān)注的是，自今年7月21日以來(lái)，美棉優(yōu)良率一路下滑，最低點(diǎn)與最高點(diǎn)已相差22個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)擔(dān)憂新季美棉產(chǎn)量或難以彌補(bǔ)全球棉花市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)棉的需求缺口。畢竟美棉是全球最大的棉花出口國(guó)，也是諸多高等級(jí)紡織品不可或缺的原材料，若美棉產(chǎn)量下滑，質(zhì)量再下降，勢(shì)必影響全球棉花的穩(wěn)定供應(yīng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50基點(diǎn)，ICE美棉價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲

　　北京時(shí)間9月19日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)為4.75%至5%，即降息50個(gè)基點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年以來(lái)首次降息。2022年3月至2023年7月，美聯(lián)儲(chǔ)在一年多的時(shí)間內(nèi)連續(xù)11次加息，累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)；自去年7月以來(lái)連續(xù)八次會(huì)議按兵不動(dòng)，將政策利率保持在2001年以來(lái)高位。本次美聯(lián)儲(chǔ)降息力度高過(guò)此前市場(chǎng)預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)標(biāo)志著美國(guó)進(jìn)入降息周期。近兩年棉花市場(chǎng)受宏觀高利率壓力明顯，在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，ICE美棉價(jià)格出現(xiàn)多輪下探，而此次降息后，業(yè)者看漲心態(tài)增強(qiáng)，美棉價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，9月20日ICE美棉主力12月合約盤(pán)中觸及74.23美分/磅，為6月28日以來(lái)高位。ICE美棉再度回升至70美分/磅，緩解了部分預(yù)購(gòu)美棉企業(yè)是心理壓力，因?yàn)榇蠖鄶?shù)預(yù)購(gòu)企業(yè)普遍認(rèn)為美棉成本價(jià)基本在70美分/磅，低于該價(jià)格則屬于超跌。

　　綜上所述，ICE美棉價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，既有來(lái)自于基本面產(chǎn)量持續(xù)下滑的支撐，也有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的刺激。由于新季美棉采收近期剛剛開(kāi)啟，且根據(jù)最新收割進(jìn)度報(bào)告顯示：美國(guó)棉花收割率為8%，略高于去年同期及五年平均水平。其中，德克薩斯州收割完成18%，亞利桑那州和路易斯安那州收割率分別為9%和2%。從優(yōu)良率來(lái)講，美國(guó)產(chǎn)區(qū)棉花生長(zhǎng)不佳的影響仍不可忽視。眾所周知，棉花采收期，天氣變化對(duì)最終產(chǎn)量影響較大。因此，9月至10月份仍需密切關(guān)注天氣對(duì)棉花產(chǎn)量的影響。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息雖對(duì)短期市場(chǎng)心態(tài)有提振，但美棉出口不樂(lè)觀的問(wèn)題依然存在。中長(zhǎng)期來(lái)講，美棉市場(chǎng)仍將面臨一定壓力，所以卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)美棉價(jià)格短期偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期或仍有回落可能。