事件：　　在9 月24 日舉行的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，為進(jìn)一步激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力，證監(jiān)會(huì)研究制定了“并購六條”，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)在并購重組中的主渠道作用。9 月24 日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購六條”）。　　點(diǎn)評(píng)：　　“并購六條”主要內(nèi)容包括：1）支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)；2）鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合；3）進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度；4）提升重組市場(chǎng)交易效率；5）提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平；6）依法加強(qiáng)監(jiān)管。其中：　　1）支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購、有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。　　從近幾年A 股已完成重大重組事件（基于完成日期）來看，2019-2023年案例個(gè)數(shù)呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)，2024 年初至今案例數(shù)達(dá)23 個(gè)，為2019 全年的14%、2023 全年的31%，交易總價(jià)值達(dá)533 億元，為2019全年的6%、2023 全年的16%。從近幾年A 股更新進(jìn)展重大重組事件（基于最新披露日期，不含失敗、未通過、停止實(shí)施、失效）來看，2019-2023 年案例個(gè)數(shù)整體同樣呈下滑態(tài)勢(shì)，但2024 年初至今案例數(shù)達(dá)113 個(gè)，為2019 全年的66%、2023 全年的145%，且最新進(jìn)展披露更多集中于今年7 月及之后，預(yù)計(jì)主要受益于“科創(chuàng)板八條”落地見效。　　我們認(rèn)為，此條規(guī)定以支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展為導(dǎo)向，明確拓寬跨行業(yè)并購、未盈利資產(chǎn)收購、“兩創(chuàng)”板塊公司上下游資產(chǎn)并購的合理運(yùn)作邊界，將顯著打開并購重組市場(chǎng)空間，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)下的并購重組案例數(shù)量增長，滿足跨界跨行業(yè)的合理并購重組需求；同時(shí)也為券商投行條線在當(dāng)前IPO 收緊態(tài)勢(shì)下打開新的業(yè)務(wù)增長及轉(zhuǎn)型空間，綜合實(shí)力領(lǐng)先、財(cái)務(wù)顧問服務(wù)能力突出的券商有望更為獲益。　　2）鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合。資本市場(chǎng)在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。對(duì)于上市公司之間的整合需求，將通過完善限售期規(guī)定、大　　幅簡化審核程序等方式予以支持。同時(shí)，通過鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵(lì)私募投資基金積極參與并購重組。　　此外，在證監(jiān)會(huì)9 月24 日同步公布的《關(guān)于修改的決定(征求意見稿)》中，對(duì)私募基金“反向掛鉤”作出具體安排。私募基金投資期限滿5 年的，第三方交易中的鎖定期限由12 個(gè)月縮短為6 個(gè)月，重組上市中作為中小股東的鎖定期限由24 個(gè)月縮短為12 個(gè)月。　　我們認(rèn)為，此條規(guī)定旨在鼓勵(lì)傳統(tǒng)行業(yè)通過重組來做強(qiáng)做優(yōu)、提升集中度，同時(shí)鎖定期“反向掛鉤”等安排也有助于優(yōu)化私募基金退出機(jī)制，提升私募基金參與并購積極性。　　3）提升中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平。證監(jiān)會(huì)將引導(dǎo)證券公司等機(jī)構(gòu)提高服務(wù)能力，充分發(fā)揮交易撮合和專業(yè)服務(wù)作用，助力上市公司實(shí)施高質(zhì)量并購重組。　　我們認(rèn)為，并購重組業(yè)務(wù)中所涉及的撮合、估值、轉(zhuǎn)化、交割等多個(gè)環(huán)節(jié)均對(duì)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力提出較高要求，尤其是在當(dāng)前監(jiān)管背景下，執(zhí)業(yè)質(zhì)量優(yōu)異的券商更有望把握并購重組業(yè)務(wù)機(jī)遇。　　4）此外，進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度、提升重組市場(chǎng)交易效率、依法加強(qiáng)監(jiān)管等一系列舉措也將更好維護(hù)重組市場(chǎng)秩序，發(fā)揮優(yōu)化資源配置作用。　　投資建議：　　繼新“國九條”、“科創(chuàng)板八條”后，此次“并購六條”進(jìn)一步從監(jiān)管層面鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合,明確支持跨界并購、允許并購未盈利資產(chǎn)，有望強(qiáng)化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，提升并購重組市場(chǎng)活躍度與吸引力。　　券商方面，綜合服務(wù)能力領(lǐng)先的頭部券商有望更好把握并購重組業(yè)務(wù)機(jī)遇，同時(shí)券商間的并購重組深化推進(jìn)也是近期熱點(diǎn)主題，建議關(guān)注：　　1）頭部券商：中信證券、華泰證券等；2）并購重組主線：東吳證券、浙商證券、財(cái)通證券等。　　多元金融方面，央企金控平臺(tái)旗下產(chǎn)業(yè)+金融布局廣泛，預(yù)計(jì)有望顯著受益于跨界并購政策支持、未盈利資產(chǎn)收購要求放開等，建議關(guān)注：　　中航產(chǎn)融、中糧資本、五礦資本等。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

   【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

【廣告】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com