中加基金固收周報︱十一假期恒指等表現延續強勢

熱點 2024年10月09日 15:00 37 admin

　　市場回顧

　　上周A股主要指數均上漲，情緒高漲。

　　31個申萬一級行業中，食品飲料（26.06%）、美容護理（24.37%）和非銀金融（23.00%）居漲幅前三。

　　A股主要指數周漲跌幅（%）

中加基金固收周報︱十一假期恒指等表現延續強勢

　　申萬一級行業周漲跌幅（%）

中加基金固收周報︱十一假期恒指等表現延續強勢

　　宏觀數據分析

　　美國9月非農新增就業25.4萬人，預期14萬人，前值修正至15.9萬人。9月失業率降至4.1%，低于預期和上月的4.2%。9月平均時薪同比增速升至4.0%，高于預期的3.8%，上月為3.9%；數據大超預期，加之此前兩月數據上修，過去三個月的非農平均新增達到了近18.5萬人。數據直接削弱了市場11月降息50bp的預期，11月降息50bp概率已由此前的53.3%降至0，而降息25bp的概率升至97.2%。美聯儲通過大幅修正后超預期的非農數據繼續向市場表明美國經濟仍然強勢，后續需注意近期美國仍有罷工等現象，且美聯儲不斷修正經濟數據可能也有民主黨助選維穩、或防止資本外流等考慮，美聯儲當前降息節奏仍極大程度依賴數據。

　　股市策略展望

　　上周A股市場交易情緒大幅度提升。從基本面看，目前內需仍弱，政策預期方面隨著政治局會議的轉向表述極度高漲。從資金面看，北向數據已經改為季度公布。其他方面新發基金及兩融資金等全部走強，ETF數據周環比繼續提升。

　　隨著政治局會議的積極表述和態度轉向，節前市場情緒被瞬間點燃，開啟普反行情。當前已有一些貨幣政策出臺配合會議精神。但需注意政策從出臺到落地到生效需要時間，目前真正重磅的政策（財政類）尚未出臺，經濟基本面無根本性變化。故我們定位這波行情為經濟樂觀預期極度發酵推動的反彈。流動性對短期反彈幅度和長度起決定性作用。后續流動性一旦不能支持或樂觀情緒鈍化，這種快速上漲就會停止，市場會進入調整或震蕩。但由于樂觀情緒仍在發酵，流動性并未枯竭，故短期反彈應繼續（假期期間國內外無大利空，港股在缺乏南向資金的情況下振幅加大但趨勢仍向上，假期國內證券開戶、機構調倉等數據仍有空間，短期行情應會繼續演繹）。后續，繼續加強關注國內政策出臺（尤其財政）和美國經濟韌性、降息進展（阻力可能越來越大，無論是美聯儲不斷上修經濟數據和美眾議院提出《愛國投資法案》意圖取消對中國投資的優惠稅率，逼迫外國投資者撤出中國市場，且美元指數下行趨勢如果過快，美聯儲也不會無動于衷），這兩點會決定中長期的市場走向。建議短期繼續積極參與反彈，中期保留理智思考。各部委出臺更多提高居民收入與消費支持政策、財政政策的跟進、美元指數繼續走低等不確定因素是繼續推動反彈的動力，若情況順利，A股才可真正磨底完成、迎來拐點。行業上，對于偏防御的紅利類行業，短期建議降低比重（紅利不確定性來自于經濟基本面預期轉好（包括經濟基本面和長債利率相關政策）和自身分紅能力弱化，當前對于經濟基本面轉好的預期高漲，資金涌向更加不擁擠且超跌的順周期類和成長類板塊，對紅利形成虹吸作用，短期流動性壓力大，若中期市場重回震蕩，風格回擺，屆時是繼續配置紅利的時間點。當前流動性層面更受益美國降息且估值更低的港股紅利所受影響更小）。而對于進攻性較強的多數標的，以尋找低位、確定性較好和情緒面強勢的為主。重點關注受益政策較多且跌幅較深的恒生科技（同時受益國內預期提升與美國降息周期開始，橋頭堡作用，觀察流動性和預期變化）、順周期（多數超跌，地產鏈與消費為首）、A股科技（補漲）、金融（情緒指標）相關標的。

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