A股行情大幅波動期權套利策略風險放大

熱點 2024年10月18日 08:00 35 admin

證券時報記者金凌

近期A股市場波動明顯，給一些機構的衍生品策略帶來了不小壓力。

10月16日，知名私募上海冪數資產管理有限公司（下稱“冪數資產”）發布的一則暫停收費公告，引起了業內關注。

期權產品回撤創紀錄

冪數資產在其官微中公告稱，受市場大幅波動影響，該公司旗下期權產品出現創歷史的回撤幅度。為盡快修復凈值，經該公司內部商議后決定，對旗下期權產品輪流暫停收取管理費。

同日，冪數資產還發布另外一條公告稱，該公司已在托管平臺辦理手續，將旗下產品“SZP941冪數富饒套利3號私募證券投資基金”（下稱“冪數富饒套利3號”）的管理費臨時調整為0，調整有效期自2024年10月17日至2024年11月16日止。

私募排排網數據顯示，9月30日到10月11日期間，冪數富饒套利3號收益為-6.54%，明顯出現了較大波動。今年以來，該產品的回撤幅度已經超過10%，但成立至今仍有7%以上的正收益。

冪數資產是業內較為知名的從事期權套利的私募基金。公開信息顯示，該公司成立于2015年6月，由證券業內具有十年以上投資經驗的專業團隊創建，是國內專業從事量化投資資產管理的對沖基金之一。該公司創始人陳炮畢業于浙江大學金融物理專業，曾是某著名海外對沖基金背景本土團隊的首批成員，并在多家券商、私募以及研究機構任職。

另據中國基金業協會數據，冪數資產目前管理規模在5億~10億元。

期權套利遇上極端行情

“期權套利策略的特性就是平時賺得少、業績平穩，但極端行情下就可能會有較大虧損，因此對管理人的風控要求很高。海外有很多的經驗教訓，比較典型的LTCM（長期資本），就是采取套利模式，最終因巨額虧損倒閉。”有私募人士向證券時報記者表示。

今年7月，冪數資產陳炮曾在某第三方平臺路演。根據介紹，冪數資產的期權套利類策略利用了期權市場參與門檻較高、策略競爭強度較低的差異化場景，在套利策略上疊加了該公司的擇時交易策略，為投資者提供了較理想的收益風險比。冪數富饒套利3號的核心策略就是期權套利策略，該產品以期權波動率曲面套利為主，對期權波動率曲面做了時間序列建模，利用機器學習模型對套利介入點和出局點做動態調整。

風險控制需要引起重視

值得注意的是，在上周A股市場的大幅波動中，除了本身價格變化外，相關ETF期權和股指期貨期權的波動率也一度大幅攀升，這給傳統期權套利策略帶來了不小挑戰。場外期權市場遇到的問題更多，甚至出現了無法兌現的情況。

本報近日曾有報道，今年國慶節前后，A股市場上演的“逼空”式行情，造成了一些香港券商的多家交易對手方巨額虧損并無法追保，無法兌付的情況已不是孤例。

近日，上述券商大多已向客戶發送初步處理方案。一些券商正積極行動，通過向對手方追討、借錢、引入投資方等方式全力籌措資金；另一些券商則稱，將于近期逐步進行資金退還。

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