安信國際：維持波司登“買入”評級目標價5.9港元

熱點 2024年07月04日 12:20 51 admin

　　安信國際發布研究報告稱，維持波司登（03998）“買入”評級，預測2025-2027財年EPS為0.32/0.37/0.42元，目標價5.9港元。公司持續聚焦主航道、聚焦主品牌，在核心業務穩健發展的同時，不斷推出創新產品系列，拓寬品牌的覆蓋范圍，新品的持續推出有望繼續推動業績增長。截至2024年3月31日止，集團全年收入錄得232.1億元，同比上升38.4%，歸母凈利潤錄得30.7億元，同比上升43.7%，收入和利潤均取得亮眼增長，且利潤增速快于收入。

　　報告中稱，分不同業務來看，截至2024年3月31日止，集團全年品牌羽絨服業務收入同比增長43.8%至195.2億元，其中波司登主品牌錄得收入167.8億元，同比增長42.7%，毛利率同比下降1.2pp至59.6%，主要是受到新推出的防曬服品類快速放量（防曬銷售額約5億元）以及批發占比提高的影響；雪中飛連續三年增速高于主品牌，收入同比增長65.3%至20.2億元，毛利率水平持平；冰潔也恢復正向增長，收入同比增長15.9%至1.45億元，毛利率同比提升5.6pp至39.2%。OEM業務收入同比增長16.4%至26.7億元，毛利率同比提升0.7pp至20.6%，主要是核心客戶訂單穩定增長的同時也新增了高質量客戶，此外持續提升的快反能力和海外產能布局也能更好的匹配客戶需求。女裝業務實現恢復性正增長，收入同比增長16.6%至8.2億元，毛利率提同比下滑1.1pp至67.5%。多元化業務同比增長0.3%至2.03億元，其中以颯美特校服為主，目前覆蓋超過500所小學，年供應量超百萬件，影響力逐漸提升。

　　該行提到，在線下方面，公司通過打造Top店，把優質資源更多的集中在核心目標市場，聚焦單店經營提質增效，提高門店運用效率。線上方面，公司積極拓展抖音等新興平臺，持續深化營銷內容創新，通過技術升級、跨界合作、數據分析與智能投放等方式，探索銷售新模式，實現全方位高質發展。截至3月31日，羽絨服業務門店數較上一財年末減少206家至3217家，其中自營凈減少263家，經銷凈增加57家。

標簽：波司登