浦銀國際證券：新一輪財政刺激出臺或利好化債概念股

熱點 2024年11月10日 18:40 32 admin

　　11 月8 日，全國人大常委會舉行新聞發布會公布新一輪財政刺激方案，以化解地方債務為重點。短期來看，我們預計市場或以結構性行情為主，可關注優質的港股高息股以及回購較多的績優藍籌股。此外，短期不乏交易型機會，可關注有望受益于化解地方政府債務的投資方向及板塊。

　　新一輪財政刺激重點在于化解地方政府債務。11 月8 日，人大常委會公布了“6+4+2”萬億元的地方政府化債方案。增加6 萬億元地方債務限額用于置換存量隱性債務。2024—2026 年每年2 萬億元。按此安排，2024 年末地方政府專項債務限額將由29.52 萬億元增加到35.52萬億元。此外，新增地方政府專項債券額度自2024 年起的5 年將共拿出4 萬億元專門用于化債，即每年從新增地方政府專項債券中安排8000 億元，補充政府性基金財力，專門用于化債。2029 年及以后年度到期的棚戶區改造隱性債務2 萬億元，仍按原合同償還。我們也贊同財政部部長藍佛安的觀點，認為通過化債可以騰出地方政府原本用來化債的資源，用于促進發展、改善民生；騰出原本受制于化債壓力的政策空間，更大力度支持投資和消費、科技創新等，促進經濟平穩增長和結構調整。

　　短期市場關注點或從政策面回歸基本面。近期在多個重磅政策陸續落地后，政策刺激的成效似乎正在逐漸顯現，或將有助于企業盈利增長的改善。我們認為，基本面對股指的表現與行情的持續性至關重要。

　　即使一開始由于政策面反轉驅動市場情緒好轉會帶來一波行情，市場短期關注點集中在政策面與資金面，而當投資者情緒恢復理性，關注點往往會回歸基本面，觀察經濟增長和企業盈利是否出現好轉。此外，近期海外局勢的不確定性有所降溫也有助于改善市場情緒。美國大選結果出爐，特朗普再次當選總統，美聯儲11 月如期降息25 個基點，中東局勢也有所緩和。我們預計短期市場仍以結構性行情為主，前期漲幅比較高但基本面較差的高彈性個股可能會出現獲利了結的情況，資金可能傾向流入一些前期表現落后但基本面穩健且有中長期投資價值的個股，比如優質的港股高息股以及回購較多的績優藍籌股。

　　短期交易型機會：有望受益于化解地方政府債務的投資方向及板塊。

　　1．資產管理公司（AMC），這些公司大部分具備多年債務處理經驗，政策支持有助于它們處理不良資產，基本面有望改善。2．城投平臺。

　　地方化債的重點主要是化解城投公司的債務，通過清理和盤活城投公司內部的存量資產，如土地、房產等，以獲取資金用于化債。3． PPP概念股。化債利好應收賬款回流和新業務開展，主要涉及園林綠化、生態治理等環保方向。此外，從板塊上看，房地產和銀行有望受益于地方政府債務化解。房地產行業整體負債水平較高，若債務得以化解有助于推進房地產市場企穩回暖。化解地方政府債務也有助于提升銀行資產信用等級，改善資產質量，信用成本的下降或能對沖利息收入的減少。

　　投資風險：政策刺激不及預期，地方政府債務負擔加劇，地緣政治緊張局勢升級，人民幣大幅貶值，流動性趨緊。

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