早盤(pán)收盤(pán)，國(guó)內(nèi)期貨主力合約漲多跌少，滬銀、20號(hào)膠（NR）漲超4%，燃油漲近4%，錳硅漲超3%，橡膠漲近3%，滬錫、丁二烯橡膠（BR）、棕櫚油、滬鉛漲超2%。跌幅方面，焦煤跌超1%，純堿跌近1%。

　　地緣局勢(shì)再起波瀾，滬銀再度抬升

　　從市場(chǎng)情況看，中東局勢(shì)的不確定性再次升級(jí)，27日以色列與埃及軍隊(duì)在拉法口岸附近發(fā)生交火，造成一名埃及士兵死亡。此事件屬于哈以沖突風(fēng)險(xiǎn)的外溢，或加劇地區(qū)緊張局勢(shì)，避險(xiǎn)需求增加。此外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)白銀持續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存水平相較于前高幾近腰斬。從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前白銀期貨庫(kù)存約僅占期貨市場(chǎng)總持倉(cāng)的15%，逼倉(cāng)擔(dān)憂或?qū)⒅ΡP(pán)面走高。

　　綜合來(lái)看，避險(xiǎn)情緒升溫，疊加逼倉(cāng)擔(dān)憂，滬銀短期或偏強(qiáng)震蕩。需要注意的是，無(wú)論是上周落地的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要，還是近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的公開(kāi)表態(tài)，不難看出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息安排持謹(jǐn)慎態(tài)度。且近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如PMI及初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等數(shù)據(jù)，均顯現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍充滿(mǎn)韌性，市場(chǎng)降息情緒有所降溫，對(duì)于貴金屬短期走勢(shì)或不應(yīng)過(guò)度樂(lè)觀，關(guān)注核心PCE的落地情況。（光大期貨）

　　中期20號(hào)膠（NR）基本面依舊偏強(qiáng)

　　首先，內(nèi)外價(jià)差倒掛注定是要修復(fù)的。其次，基于上述基本面情況，我們分析6月泰國(guó)庫(kù)存仍會(huì)小幅下降或環(huán)比持平（這里剔除EUDR相關(guān)存貨的影響），那么價(jià)差的修復(fù)大概率會(huì)通過(guò)國(guó)內(nèi)繼續(xù)降庫(kù)來(lái)完成。最后，根據(jù)目前青島庫(kù)存的情況，庫(kù)存的進(jìn)一步去化勢(shì)必會(huì)增加價(jià)格向上的彈性（人心思漲的市場(chǎng)下該彈性的斜率也是遞增的）。因此，我們認(rèn)為價(jià)差的修復(fù)大概率會(huì)通過(guò)NR的補(bǔ)漲來(lái)實(shí)現(xiàn)。但短期原料價(jià)格可能存在季節(jié)性松動(dòng)，向下空間有限，中期NR基本面依舊偏強(qiáng)。（中財(cái)期貨）