來源：中訪網財觀

　　近日，白云山發布了2024年三季度報告。財報顯示，公司2024年前三季度實現營業收入590.6億元，同比增長1.50%，實現歸屬凈利潤31.59億元，同比下滑16.68%。

　　據了解，白云山已經連續兩個季度增收不增利。第二、第三季度，白云山分別實現凈利潤5.91億元、6.09億元，分別同比下滑34.48%、37.82%。不僅如此，在2023年第四季度，白云山已經出現了凈利潤下滑的現象，該季度白云山實現歸屬凈利潤2.644億元，同比大幅下滑46.27%。

　　除了公司經營不穩定，白云山還遭遇了管理層動蕩。2024年下半年以來，白云山原董事長李楚源和董事張春波相繼被監管部門帶走調查。

　　經營與合規的雙重壓力下，白云山將會如何做出調整？

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　　遭遇市場沖擊，王老吉和金戈不好賣

　　對于凈利潤的下滑，白云山在2024年三季度報中解釋稱：本報告期，受宏觀經濟波動、市場競爭及行業政策等因素影響，本公司下屬子公司銷售收入較去年同期減少。

　　在9月的投資者關系活動上，曾有投資者詢問白云山公司業績波動的原因，白云山給出的解釋是：2024年上半年，受醫藥市場、行業政策的變化以及宏觀經濟、行業競爭、雨水天氣等因素影響，公司個別業務板塊主營業務同比有所下降。

　　白云山給出的理由無一例外均是外部因素。從中藥市場板塊來看，中藥市場下滑是普遍現象。據統計，2024年前三季度，72家中藥類上市公司總的營業收入為2660億元，同比下降2.67%；總的凈利潤為319億元，同比下降8.3%。

　　有業內人士指出，中藥市場的波動受三方面因素影響。其一是中醫院陸續開始實行DRG/DIP（按疾病診斷相關分組付費和按病種分值付費）政策，以規范醫務人員診療行為，合理控制患者醫藥費用，影響了中醫藥銷售；其二是中醫藥集采影響了中醫藥價格；其三是中藥材似于農產品，受天氣影響很大，中藥材種植受災后，供給減少導致原材料價格提高。

　　不過，白云山的業務不局限于傳統中醫藥，涉及多方面領域，在涼茶領域有王老吉，在男性健康市場有金戈這兩大主力產品。而這兩款產品的發展也不盡人意。

　　2024年半年報顯示，王老吉大健康公司報告期內實現營收59.97億元，同比下滑6.29%，凈利潤11.18億元，同比下滑10.98%。一方面，飲料市場越發多元化，擠壓了王老吉的生存空間；另一方面，王老吉的差異化新品刺檸吉、荔小吉仍處于培育階段，年收入分別為10億元和3億元。

　　金戈所屬的大南藥板塊2024年上半年實現營收61.83億元，同比下滑2.04%。有分析指出，隨著包括齊魯制藥、揚子江藥業、廣生堂等多家藥企進入男性健康市場，疊加國家藥品集中帶量采購政策，對金戈造成了不小的沖擊。

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　　禍起蕭墻，年內兩名高管被查

　　在業績的挫折之外，今年以來管理層的動蕩也給白云山蒙上了陰影。

　　2024年7月22日，白云山發布公告稱，收到董事長李楚源的辭職報告，“因個人原因”，李楚源辭去公司董事長等職務，不再擔任公司任何職務。8月30日，廣東省紀委監委“南粵清風網”發布消息，稱李楚源涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受廣東省紀委監委紀律審查和監察調查。

　　9月1日，白云山再次發布公告稱，收到公司董事張春波的辭職報告，“因個人原因”，張春波辭去公司董事等職務，不再擔任公司任何職務。次日，媒體發布消息，張春波已被相關部門帶走調查。張春波是白云山的“少壯派”代表人物，與李楚源存在不少交集。

　　根據相關報道，白云山原董事長李楚源的落馬或許可溯源到五年前的一封舉報信。2019年7月18日，北京康業元投資顧問有限公司發表了一篇題為《針對廣藥集團董事長李楚源違法違紀的實名公開信》，指控控告白云山及其董事長李楚源涉嫌違反《證券法》、《公司法》等相關規定，侵害了合作伙伴權益。

　　康業元與白云山于1999年開始合作，成立了廣州白云山醫藥科技發展有限公司，合作研發并銷售金戈。康業元持有白云山科技49%的股份，但是僅獲得了銷售額的2%到8%不等的提成，引發了康業元的不滿。

　　白云山對此回應稱，由于康業元未盡股東義務，且雙方在金戈的研發、生產和經營過程中的貢獻不同，應合理分配收益。

　　在公開信中，康業元還指出金戈原材料采購其中一項是每公斤1800元，到了總廠就變成了一公斤10000元，因此指控廣藥集團虛增成本，隱瞞利潤，涉嫌偷稅漏稅。

　　白云山對此也予以了反駁。

　　但是在2022年，國家醫保局通報，廣州白云山天心制藥股份有限公司、白云山制藥總廠、白云山敬修堂3家企業與下游藥品代理商相互串通，在原料藥采購環節增加指定的“經銷商”，3家企業再高價從“經銷商”手里采購原料藥，提價數倍至十數倍，以此種方式套現資金，供藥品代理商實施醫藥商業賄賂。白云山虛增價格的違法行為被官方實錘，董事長李楚源難辭其咎。

　　而根據2024年中報，白云山與其合作伙伴關于金戈藥品的銷售利益分配仍未達成一致意見，雙方的爭執或仍將繼續。（內容來源|遠見資本局）