華泰期貨：部分持貨商出貨積極銅價暫時仍陷震蕩格局

熱點 2024年12月03日 08:40 37 admin

　　核心觀點

　　■銅市場分析

　　期貨行情：

　　12月2日，滬銅主力合約開于73，720元/噸，收于73，720元/噸，較前一交易日收盤下降0.07%。當日成交量為73，251手，持倉量為164，177手。

　　昨日夜盤滬銅主力合約開于73，810元/噸，收于74，060元/噸，較昨日午后收盤上漲0.47%。

　　現貨情況：

　　據SMM訊，自上周末進口銅持續流入，昨日早市現貨升水高報低走。盤初持貨商報主流平水銅升水70元/噸-升水90元/噸，好銅如CCC-P，ENM等報升水80元/噸-升水100元/噸。因隔月月差轉至BACK結構，部分持貨商出貨積極，現貨升水承壓下行。進入主流交易時段，主流平水銅報升水60元/噸-升水70元/部分成交，好銅報升水70元/噸-升水80元/噸成交，濕法銅如RT、MV等對報升水10元/噸附近。至上午11時前現貨升水再度走跌，平水銅報升水50-70元/噸成交，好銅報升水60-70元/噸成交，與平水銅相差無幾。

　　觀點：

　　宏觀與地緣方面，今日凌晨，美聯儲理事沃勒表示傾向于在12月降息，稱此舉進可攻退可守，但對暫停降息也持開放態度，預計未來一年將繼續降息，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克對12月是否降息持開放態度，就業數據是決策關鍵；紐約聯儲主席威廉姆斯指出，繼續轉向更為中性的政策設定將是合適的。此外，美國11月ISM制造業PMI錄得48.4，為2024年6月以來新高。美國10月營建支出月率錄得0.4%，為2024年4月以來最大增幅。國內方面，央行行長潘功勝稱，明年央行將繼續堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向。央行方面稱，自統計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑；新增兩項金融工具。

　　礦端方面，智利國家銅業公司（Codelco）正在加快其銅生產，以實現2024年的目標，這可能會在今年上半年疲軟后扭轉局面。上述兩位人士表示，這家全球最大的銅生產商希望到年底時銅產量達到約133.1萬噸，較去年增長0.5%，位于目標區間的低端。該公司正努力從25年低點恢復產量。此外，外媒12月1日消息，標普全球市場情報的最新報告顯示，在大量鉆探結果和融資激增的推動下，10月份采礦業的活動急劇增加。該公司用來衡量采礦業整體活動水平和方向的管道活動指數（PAI）自9月以來飆升了45%，達到一年來的最高水平。然而，與去年10月相比，該指標仍下降了約4.9%。標普報告稱，2024年10月，其用于計算PAI的指標再次大部分為正數。重要的鉆探結果、融資和初始資源都有所增加，而礦業公司宣布的積極里程碑仍持平。與此同時，該公司用來衡量貴金屬和基本金屬價格相對變化的勘探價格指數（EPI）再次創下歷史新高。

　　冶煉及進口方面，外媒12月1日訊，智利今年10月份的銅產量創下2020年疫情大流行以來同期最高值，因為智利最大的銅供應商正在從項目挫折中恢復過來。智利統計局周五公布的數據顯示，包括Codelco和必和必拓集團運營的礦山在內的礦山在10月份生產了492804噸銅，比去年同期增長6.7%，也是2019年以來10月份的最高產量。智利的產量在跌至20年低點后正在上升，因為各公司開展了數十億美元的項目來改造老化業務并應對礦石質量不斷惡化的問題。國有企業Codelco表示，該公司在10月份超過了自己的月度生產目標，鞏固了8月份開始的復蘇。

　　消費方面，上周，銅價維持窄幅震蕩運行，且由于臨近月底，下游消費提振空間有限，但由于部分加工企業搶出口動作，市場需求相對較為平穩。但由于周內下游市場整體訂單表現平平，因此周內下游企業基本維持逢低剛需采購為主。

　　庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.04萬噸至27.07萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降1.57萬噸1.96萬噸。12月2日國內市場電解銅現貨庫14.32萬噸，較此前一周上漲1.03萬噸。

　　國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.27，較前一日上漲0.69%。

　　總體而言，目前市場對于美聯儲未來利率變動路徑分歧或將繼續加大，而就供需格局而言，目前銅品種最大的不確定性仍來自于TC長單的談判，而在目前臨近年末供需相對均有所回落的情況下，預計銅價暫時以震蕩格局為主。

　　■策略

　　銅：中性

　　套利：暫緩

　　期權：short put@72，000元/噸

　　■風險

　　國內去庫無法持續

　　海外流動性踩踏風險