由于零售商逐漸提高了各類需繳納更高進(jìn)口關(guān)稅商品的價(jià)格，美國(guó)消費(fèi)者在 7 月可能經(jīng)歷了基礎(chǔ)通脹的小幅上升。

　　核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查得出的中位數(shù)預(yù)測(cè)。6 月，核心 CPI 較前一個(gè)月小幅上升 0.2%。

　　盡管這將是今年年初以來的最大漲幅，但美國(guó)人 —— 至少是那些開車的人 —— 在加油站找到了一些補(bǔ)償。預(yù)計(jì)政府周二發(fā)布的報(bào)告將顯示，汽油價(jià)格下跌可能幫助將整體 CPI 漲幅限制在 0.2%。

　　美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格受關(guān)稅影響可能小幅走強(qiáng)

　　來源：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局、彭博社調(diào)查

　　注：核心 CPI 不包括食品和能源

　　美國(guó)提高的關(guān)稅已開始影響消費(fèi)者，體現(xiàn)在家居用品和休閑商品等品類上。但核心服務(wù)通脹的另一項(xiàng)衡量指標(biāo)迄今仍較為溫和。不過，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，更高的進(jìn)口關(guān)稅將繼續(xù)逐步產(chǎn)生影響。

　　這讓美聯(lián)儲(chǔ)官員陷入兩難境地，他們今年維持利率不變，希望明確關(guān)稅是否會(huì)導(dǎo)致通脹持續(xù)。與此同時(shí)，作為其雙重政策使命另一部分的勞動(dòng)力市場(chǎng)，正顯示出勢(shì)頭減弱的跡象。

　　隨著人們對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的持久性日益擔(dān)憂，許多公司正在探索方法，以限制將關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，周五公布的政府?dāng)?shù)據(jù)將顯示 7 月零售銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因?yàn)榇黉N活動(dòng)推動(dòng)了汽車購(gòu)買，而亞馬遜的會(huì)員日促銷也吸引了在線購(gòu)物者。

　　彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)：

　　“企業(yè)難以提高價(jià)格的一個(gè)原因是，家庭的實(shí)際可支配收入增長(zhǎng)一直很糟糕 —— 僅為疫情高峰期的三分之一。綜合薪資修正數(shù)據(jù)，我們估計(jì) 6 月實(shí)際收入增長(zhǎng)實(shí)際上出現(xiàn)了收縮。然而，7 月名義零售銷售可能表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們提醒，不要將強(qiáng)勁的整體數(shù)據(jù)等同于消費(fèi)韌性。”

　　—— 安娜?王（Anna Wong）、斯圖爾特?保羅（Stuart Paul）、伊萊扎?溫格（Eliza Winger）、歐逸文（Estelle Ou）和克里斯?G?柯林斯（Chris G． Collins），經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

　　剔除汽車經(jīng)銷商后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將更為溫和。經(jīng)價(jià)格變化調(diào)整后，零售銷售數(shù)據(jù)可能凸顯出消費(fèi)環(huán)境并不樂觀。

　　在未來一周的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)的一份報(bào)告可能顯示工廠產(chǎn)出停滯不前，因?yàn)橹圃焐淘趹?yīng)對(duì)不斷變化的關(guān)稅政策。

　　美中初步貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議定于周二到期，但仍有可能延長(zhǎng)這一緩和期。

　　加拿大央行將發(fā)布一份會(huì)議審議摘要，該摘要記錄了其連續(xù)第三次會(huì)議將基準(zhǔn)利率維持在 2.75% 的原因；同時(shí)，它也為如果經(jīng)濟(jì)走弱且通脹得到控制而進(jìn)一步降息留下了空間。7 月的房屋銷售數(shù)據(jù)將揭示銷售增長(zhǎng)是否連續(xù)第三個(gè)月持續(xù)。

　　在其他地區(qū)，中國(guó)的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)發(fā)布、英國(guó)和瑞士的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)，以及澳大利亞可能的降息，都是亮點(diǎn)之一。

　　亞洲

　　亞洲有一個(gè)繁忙的數(shù)據(jù)日歷，主要包括一系列中國(guó)指標(biāo)、多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的 GDP 報(bào)告，以及備受關(guān)注的澳大利亞利率決議。本周將看到中國(guó)的信貸數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將被評(píng)估，以尋找政策制定者重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的努力開始見效的跡象。貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)將為潛在的流動(dòng)性狀況提供補(bǔ)充信號(hào)。

　　周二，澳大利亞儲(chǔ)備銀行準(zhǔn)備在第二季度通脹進(jìn)一步降溫后，今年第三次下調(diào)政策利率。同一天發(fā)布的澳大利亞商業(yè)信心指數(shù)將及時(shí)反映下半年的市場(chǎng)情緒。周三將公布澳大利亞的薪資數(shù)據(jù)，周四將公布就業(yè)報(bào)告。

　　澳大利亞核心通脹在 6 月季度進(jìn)一步放緩

　　澳大利亞央行 2-3% 的目標(biāo)區(qū)間 澳大利亞央行 2-3% 的目標(biāo)區(qū)間

　　來源：澳大利亞統(tǒng)計(jì)局、英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局、新西蘭統(tǒng)計(jì)局

　　印度將于周二公布 CPI 數(shù)據(jù)，可能顯示 7 月價(jià)格同比進(jìn)一步降溫。周四將公布批發(fā)價(jià)格，這將表明成本轉(zhuǎn)嫁是否仍然溫和。

　　本周的貿(mào)易數(shù)據(jù)將顯示，在特朗普因印度持續(xù)購(gòu)買俄羅斯能源而對(duì)印度商品額外征收 25% 的關(guān)稅（使總進(jìn)口稅達(dá)到 50%）之前，印度的外部部門有多強(qiáng)勁。

　　周三，泰國(guó)央行預(yù)計(jì)將在物價(jià)壓力溫和且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟的情況下降息。同一天，新西蘭將發(fā)布零售卡消費(fèi)數(shù)據(jù)，韓國(guó)將公布 7 月失業(yè)率，日本將發(fā)布生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù) —— 衡量批發(fā)通脹的指標(biāo)。

　　中國(guó) 7 月出口增長(zhǎng)加快

　　來源：中國(guó)海關(guān)總署

　　彭博社

　　中國(guó)的重要數(shù)據(jù)將在周五公布，包括 7 月的一系列活動(dòng)數(shù)據(jù)，包括工業(yè)生產(chǎn)、零售銷售、固定資產(chǎn)投資和失業(yè)數(shù)據(jù)。

　　同樣在周五，日本將公布第二季度 GDP 的初步估計(jì)，預(yù)測(cè)顯示該國(guó)可能避免了衰退。

　　新加坡、馬來西亞、臺(tái)灣和香港等其他經(jīng)濟(jì)體也將公布 GDP，提供該地區(qū)更廣泛的增長(zhǎng)勢(shì)頭和外部平衡情況。

　　更多內(nèi)容，請(qǐng)閱讀彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)的完整亞洲周前瞻

　　歐洲、中東、非洲

　　英國(guó)將再次因一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)報(bào)告而備受關(guān)注。繼周四英國(guó)央行降息（之后官員表示他們對(duì)通脹飆升的第二輪影響保持 “警惕”）之后，周二將發(fā)布薪資數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)私營(yíng)部門工人的薪資增長(zhǎng)將略有放緩。

　　與此同時(shí)，第二季度 GDP 預(yù)計(jì)將顯示，在年初增長(zhǎng)激增之后，經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭大幅放緩，這與英國(guó)央行關(guān)于經(jīng)濟(jì)已開始顯示出更多疲軟的觀點(diǎn)一致。

　　英國(guó)第二季度增長(zhǎng)可能放緩

　　來源：英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查

　　周五，歐洲大陸的大部分地區(qū)將休假，數(shù)據(jù)也可能很少。德國(guó)的 ZEW 投資者信心指數(shù)將于周二公布。在更廣泛的歐元區(qū)，第二季度 GDP 的第二次修正以及 6 月工業(yè)生產(chǎn)將于周四公布。

　　在瑞士，仍受到特朗普征收 39% 關(guān)稅的影響，周五的初步數(shù)據(jù)可能顯示，即使在貿(mào)易沖擊來襲之前，經(jīng)濟(jì)在第二季度突然收縮。投資者還將關(guān)注伯爾尼和華盛頓是否最終在達(dá)成貿(mào)易協(xié)議方面取得進(jìn)展。

　　瑞士產(chǎn)出在第二季度可能收縮

　　來源：瑞士國(guó)家經(jīng)濟(jì)事務(wù)秘書處、彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查

　　挪威通脹數(shù)據(jù)定于周一公布。三天后，奧斯陸的央行可能將利率維持在 4.25%，此前 6 月疫情后的首次降息令投資者感到意外。

　　近期數(shù)據(jù)包括零售銷售疲軟、失業(yè)率上升和工業(yè)信心低迷，盡管價(jià)格壓力似乎也更具粘性。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)挪威今年將在 9 月和 12 月再降息兩次，每次 25 個(gè)基點(diǎn)。

　　非洲也將有幾項(xiàng)貨幣政策決定：

　　周二，肯尼亞央行可能將關(guān)鍵利率連續(xù)第七次下調(diào)，從 9.75% 開始，預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹將保持在其目標(biāo)區(qū)間 5% 的中點(diǎn)以下。

　　烏干達(dá)的政策制定者可能將利率維持在 9.75%，以評(píng)估美國(guó)關(guān)稅對(duì)通脹的影響，并保持本地債務(wù)和掉期對(duì)投資者的吸引力。

　　周三，贊比亞銀行可能會(huì)降低借貸成本。其實(shí)際利率處于六年來的最高水平，7 月價(jià)格增長(zhǎng)放緩后，政策基準(zhǔn)利率與年通脹率之間的利差為 1.5 個(gè)百分點(diǎn)。

　　納米比亞也可能將利率從 6.75% 降至 6.5%，以提振經(jīng)濟(jì)。那里的通脹接近其 3% 至 6% 目標(biāo)區(qū)間的下限。

　　周三在俄羅斯，分析師預(yù)計(jì) 7 月通脹率將從一個(gè)月前的 9.4% 降至 9% 以下。

　　土耳其央行行長(zhǎng)法提赫?卡拉漢（Fatih Karahan）將在周四的季度會(huì)議上公布最新的 2025 年通脹展望。

　　最后，周五在以色列，預(yù)計(jì) 7 月通脹率將從一個(gè)月前的 3.3% 降至 3.1%。

　　拉丁美洲

　　巴西央行本周將發(fā)布市場(chǎng)預(yù)期焦點(diǎn)調(diào)查（Focus survey）。分析師們一直在緩慢下調(diào)他們的消費(fèi)者價(jià)格預(yù)測(cè)，但所有估計(jì)在預(yù)測(cè)期內(nèi)仍遠(yuǎn)高于 3% 的目標(biāo)。

　　巴西通脹可能較 6 月略有降溫

　　來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、央行、彭博社

　　注：2025 年 7 月數(shù)據(jù)來自央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查

　　周二的數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)顯示，巴西 7 月消費(fèi)者價(jià)格較 6 月的 5.35% 略有下降，這證實(shí)了央行在 7 月 30 日將利率鷹派維持在 15% 的合理性。

　　智利央行周三公布 7 月 29 日會(huì)議紀(jì)要，政策制定者在該會(huì)議上進(jìn)行了 2025 年的首次降息，一致投票決定將利率下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)至 4.75%。會(huì)后聲明維持了未來幾個(gè)季度進(jìn)一步寬松貨幣政策的指引，原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和通脹放緩。

　　阿根廷月度通脹可能進(jìn)一步上升

　　注：2025 年 7 月數(shù)據(jù)來自阿根廷央行調(diào)查

　　同樣在周三公布的還有阿根廷 7 月消費(fèi)者價(jià)格報(bào)告。央行調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)，月度讀數(shù)較 6 月的 1.6% 略有上升，同比數(shù)據(jù)較 39.4% 有所下降。

　　秘魯首都利馬的通脹全年都低于央行目標(biāo)區(qū)間 2% 的中點(diǎn)，但初步共識(shí)預(yù)計(jì)央行將連續(xù)第三次會(huì)議將關(guān)鍵利率維持在 4.5% 不變。

　　哥倫比亞經(jīng)濟(jì)在第二季度可能加速增長(zhǎng)

　　來源：統(tǒng)計(jì)局、彭博社

　　注：6 月和第二季度數(shù)據(jù)基于中位數(shù)估計(jì)；平均值 = 2006 年一季度 - 2025 年一季度

　　哥倫比亞幾乎可以肯定在截至 6 月的三個(gè)月里實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第八個(gè)季度的增長(zhǎng)。

　　該國(guó)央行在 6 月強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)已獲得動(dòng)力，預(yù)計(jì)今年 GDP 將增長(zhǎng) 2.7%，2026 年增長(zhǎng) 2.9%，高于 2024 年的 1.7%。