小摩：估值頗具吸引力維持中國宏橋“增持”評級

熱點 2024年08月22日 11:20 30 admin

　　摩根大通發布研報，維持對中國宏橋（01378）的“增持”評級，目標價為13.20港元。摩根大通表示，中國宏橋2024年上半年業績超出預期，并認為其估值頗具吸引力，2024財年股息收益率預計為10%。

　　摩根大通列出了中國宏橋的關鍵積極因素。首先，中國宏橋鋁和氧化鋁單位利潤高于預期。中國宏橋2024年上半年鋁毛利潤達到人民幣4300元/噸（同比增長179%），與2021年下半年水平相似。顯著的改善得益于更高的平均銷售價格（ASP）和100%氧化鋁自給率帶來的更低成本。期間氧化鋁市場價格同比上漲20%至3000元/噸，但中國宏橋自產氧化鋁成本僅為2200元/噸，通過保持較低的生產成本，鋁單位利潤得以提高。中國宏橋的氧化鋁毛利潤也觸及748元/噸的5年高點。

　　其次，中國宏橋派息超預期。中國宏橋宣布中期股息為每股0.59港元，派息率為57%（2023年上半年不包括特別股息為43%），高于摩根大通的預期。不包括一次性公允價值和減值損失的派息率仍然很高，為48%。

　　摩根大通預計市場對中國宏橋全年業績的普遍預期將上調。摩根大通還預計，在派息增加以及近期鋁和氧化鋁價格反彈的背景下，中國宏橋股價將迎來積極反應。

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