本周市場延續調整，大小盤分化，在題材等帶動下創業板率先止跌，而題材板塊的持續性有待驗證。上證指數跌2.23%，深證綜指跌1.92%，創業板指跌0.19%。創金合信基金首席宏觀分析師甘靜蕓表示，內需相關板塊持續調整，資源與金融板塊拖累指數。國內宏觀經濟基本面延續弱勢，本周公布的通脹數據顯示價格對企業盈利的壓力仍在，而市場期待進一步穩增長政策的預期與實際政策落地的偏差帶來持續的縮量調整。她建議投資者保持流動性，等待右側信號出現，減少在左側縮量博弈階段的操作。

　　行業層面，本周電力設備、通信、計算機行業上漲，大多與行業層面利好相關，而公用事業、食品飲料、石油石化行業領跌，反映了分子端內需的弱勢與資金部分高位行業的松動。

　　本周是通脹數據公布窗口期，國內通脹低位徘徊，海外溫和通脹有序降溫的格局并未改變。中國8月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.6%，為連續第二個月反彈，異常天氣帶動食品等價格上漲；而全國工業生產者出廠價格（PPI）延續低位，同比下降1.8%，反映工業生產需求仍弱，與企業盈利關聯度更高的PPI低位徘徊。特別是黑色金屬冶煉及壓延加工業、農副食品加工業、石油和天然氣開采業，分別同比下降8%、4%和3.3%。甘靜蕓指出，相關數據反映制造業景氣度低迷，企業盈利仍受到價格端的壓制，這也解釋了近期內需相關的黑色、石油石化等板塊的下跌。

　　海外，8月美國CPI同比上漲2.5%，這是自2021年2月以來最小的漲幅。剔除波動較大的食品和能源成分，8月核心CPI同比增長3.2%，與上月持平；環比增長0.3%，較7月漲幅擴大0.1個百分點。美國通脹延續回落，但核心CPI環比反彈，9月首次即大幅度降息的預期被打壓，也表明即將揭曉的9月美聯儲降息，25BP是較大概率的基準情形。對于資產價格而言，前期過度交易美聯儲寬松甚至衰退預期的資產面臨回擺，如美國長債短期回調，黃金短期波動，銅等大宗商品價格反彈。

　　8月以來，內需弱化的趨勢較為明顯，而在市場期待的增量政策“將至未至”之時，市場核心交易分子端盈利的調整。市場交易量萎縮，等待新一輪穩增長政策或宏觀經濟基本面的改善信號帶來交易量的趨勢性回升。甘靜蕓建議投資者保持流動性，等待右側信號出現，減少在左側縮量博弈階段的操作。習近平總書記近期在蘭州主持召開全面推動黃河流域生態保護和高質量發展座談會，提出“抓好三季度末和四季度經濟工作，努力完成全年經濟社會發展目標任務”。她表示，若后續增量政策出現，則當下對增長轉弱交易更為充分的資源板塊、交通運輸、公用事業板塊的超跌反彈機會值得關注。