中金：8月相對看好大盤價值風格

熱點 2024年08月11日 21:00 39 admin

　　來源：中金公司

　　中金公司發布研究報告稱，綜合宏觀環境變化、指數走勢結構、成交分布情況、技術指標表現等，A股在宏觀、微觀和技術指標方面整體處于一般狀態，當前估值處于歷史低位，下跌空間或有限。風格輪動方面，8月相對看好大盤價值風格。

　　全周回顧：市場出現下跌，食飲地產強勢，成長優于價值，基差小幅下跌

　　1）市場出現下跌：經歷了前期的分化行情后，A股市場在本周出現下跌，表征市場走勢的各寬基指數均有一定跌幅，最終滬深300、中證500、創業板指在本周漲跌幅分別為-1.56%、-1.43%、-2.60%；市場活躍度較前期有所下降，本周平均日成交額為6477億元；北向資金則由延續前期的凈流入轉為凈流出，本周累計凈流出147.60億元。

　　2）食飲地產強勢：本周食品飲料與房地產行業表現出色，漲幅在所有行業中排在前兩位，其它表現較好的行業還包括商貿零售、建材、輕工制造等。而計算機與國防軍工行業在本周表現不佳，跌幅在所有行業中排名前兩位，其它表現偏弱的行業還包括電子、通信、汽車等。

　　3）成長優于價值：本周成長風格的收益強于價值風格，對應國證成長指數全周下跌0.96%，而國證價值指數全周下跌1.48%。根據中金量化風格因子體系，本周表現較好的因子主要包括分紅、估值、低換手、低波動等。

　　4）基差小幅下跌：本周大小盤股期指當季合約周均年化基差率小幅下跌。本周五IH、IF、IC和IM當季年化基差率分別為-0.7%，-1.2%，-6.0%和-10.5%。

　　后市展望：大盤風格或有相對優勢

　　展望未來市場方向，首先，反映經濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數當前轉為中性觀點，中金公司認為，當前宏觀經濟對股市的利好程度偏中性。其次，從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構建的左側擇時指標體系當前維持看多觀點，當前有4個指標觸發看多信號，2個指標觸發看空信號，其余指標處于中性狀態，中金公司認為股市當前在估值、情緒、資金等方面整體處于偏低狀態，未來大概率以震蕩上行為主。另一方面，本周反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中漲跌信號互現，市場阻力與支撐較為接近，未來市場整體走勢可能偏震蕩。最后，從量能信號的角度，多數寬基指數的成交額綜合得分處于較低水平，成交量對市場未來走勢影響偏負面。綜合來看，A股在宏觀、微觀和技術指標方面整體處于一般狀態，當前估值處于歷史低位，下跌空間或有限。風格輪動方面，中金公司在8月相對看好大盤價值風格。

　　量化模型表現跟蹤

　　行業輪動：輪動速度自適應模型本周跑平行業等權基準。輪動速度自適應模型8月份持倉行業為石油石化、電力及公用事業、國防軍工、煤炭、農林牧漁和建材。該模型組合最近一周收益率-0.7%，同期行業等權基準收益為-0.7%，組合跑平行業等權基準。樣本外（2023-08-01至2024-08-09）組合收益率累計-18.5%，同期行業等權基準收益率-20.3%，超額收益率1.8%。

　　多因子選股：滬深300指數增強跑贏基準0.13個百分點。本周（2024-08-02至2024-08-09），滬深300指數增強跑贏基準0.13ppt。組合樣本外跟蹤以來（2019-01-01至2024-08-09）累計收益65.31%，累計跑贏基準53.12ppt。本周中證500指數增強跑輸基準0.56ppt。組合樣本外跟蹤以來（2021-01-01至2024-08-09）累計收益3.71%，累計跑贏基準30.90ppt。本周中證1000指數增強跑贏基準0.09ppt。組合樣本外跟蹤以來（2022-08-01至2024-08-09）累計收益-13.72%，累計跑贏基準20.79ppt。

　　主動量化選股：本周成長趨勢共振選股策略收益率為-2.0%。成長趨勢共振模型本周（2024-08-05至2024-08-09）收益率為-2.0%。該策略2009年1月1日以來，年化收益率達28.7%，以偏股混合型基金指數為基準，年化超額收益率達21.0%。本周收益率為-2.0%，跑輸基準0.7個百分點。價值股優選策略本周（2024-08-05至2024-08-09）收益率為-1.5%。該策略2009年5月5日以來，年化收益率達18.5%，以中證紅利指數為基準，年化超額收益率為13.2%。本周收益率為-1.5%，跑輸基準0.3個百分點。

標簽：中金